报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告期内家电板块表现优于市场基准 申万家用电器板块指数上涨3[%] 同期沪深300指数上涨3[%] [3] - 行业呈现三大投资主线 白电板块受益于地产政策反转及以旧换新政策催化 出口链企业订单突破带动增长 核心零部件需求随白电景气度提升而超预期 [4] - 尽管9月白电及厨电线下销售数据承压 但部分龙头企业如科沃斯三季度业绩表现亮眼 且海尔智家通过战略合作积极拓展海外市场 [2][3][10] 数据观察总结 - 9月白电线下销售全面承压 空调零售量/额同比下降40[%]/44[%] 冰箱零售量/额同比下降36[%]/39[%] 洗衣机零售额/量同比下降40[%]/37[%] 各类产品均价亦同比下降约7[%] [2] - 厨电方面 油烟机零售量/额同比下降29[%]/31[%] 燃气灶零售量/额同比下降30[%]/32[%] 均价分别同比下降4[%] [2] 上市公司动态总结 - 科沃斯2025年前三季度营收128[.]77亿元 同比增长26[%] 归母净利润14[.]18亿元 同比增长131[%] 其中第三季度归母净利润同比大幅增长7161[%] [3][10] - 海尔智家与阿尔及利亚Cevital集团签署战略合作协议 旨在拓展中东非市场 合作涉及智能家电研发、生产与销售 [3][11] - 本周板块内重点公司股价表现分化 莱克电气上涨15[%] 三花智控上涨12[%] 石头科技上涨7[%] 而亿田智能下跌22[%] 苏泊尔下跌3[%] [3][7] 行业变化总结 - 核心原材料价格同比有升有降 截至10月24日 长江有色铜价同比上升12[%] 铝价同比微升0[%] 不锈钢板价格同比下降5[%] [14] - 2025年8月零部件数据表现不一 旋转压缩机内销量同比下降9[%] 而空调电子膨胀阀、四通阀、截止阀内销量分别同比上升19[%]、22[%]、8[%] 冰箱压缩机和洗衣机电机总销量同比小幅上升 [20][22] 宏观经济环境总结 - 2025年9月商品房销售面积呈现结构性变化 住宅现房销售面积同比上升2[%] 而住宅期房销售面积同比下降18[%] [42] - 同期社会消费品零售总额同比上升3[%] 城镇居民人均可支配收入累计值同比增长4[%] [42]