报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略上中线多单继续持有，中期沪铜2512参考支撑区间84000 - 84500元/吨 [6] - 宏观层面中美贸易谈判难成转折点，国内“十五五”公告提振市场情绪 [7] - 供应端铜精矿TC低但副产品收益支撑冶炼厂，10月检修增加产量或降，11月或延续下滑，库存去化放缓 [7] - 需求端传统旺季尾声下游开工率或回落，新能源产业需求强劲，2025Q4 - 2026年多领域需求有刚性支撑 [7] - 库存上伦铜库存下行，国内社会库存累积，高铜价抑制采购，预计本周市场维持强势或突破 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度观点及策略 - 策略为中线多单继续持有，中期沪铜2512参考支撑区间84000 - 84500元/吨 [6] - 宏观方面中美贸易谈判难成转折点，国内“十五五”公告使商品普涨 [7] - 供应端铜精矿TC低，10月检修增加产量或降，11月或延续下滑，库存去化慢 [7] - 需求端传统旺季尾声下游开工率或回落，新能源产业需求强，2025Q4 - 2026年多领域需求有支撑 [7] - 库存上伦铜库存降，国内社会库存增，高铜价抑制采购，预计本周市场维持强势 [7] 期现市场 - 涉及期现货及升贴水、沪伦比及进口盈亏相关图表 [10][14] 供给及库存 - 全球铜资源主要分布在智利、澳大利亚等国，中国资源贫乏，长期资本开支压制增量，存量稳产难 [21][22] - 截至2025年10月24日，26%干净铜精矿综合TC为 - 42.50美元/干吨，现货价2902美元/干吨，加工费低于盈亏平衡点 [27] - 2025年8月全球铜精矿产量153.28万吨，1 - 8月1215.09万吨，2024年产量2238.8万吨，同比涨2.1% [27] - 展示全球铜产量分布及主要铜矿项目增量、粗炼新增产能情况，未来两年矿山集中投产扩建，产能利用率或承压 [28][32][34] - 2025年9月中国铜矿砂及其精矿进口量258.7万吨，同比增0.1%，1 - 9月2263.4万吨，同比增7.7%，第43周进口铜精矿港口库存40.40万吨 [37] - 展示全球铜矿供需及中国冶炼盈亏平衡图表，2025年全球精炼铜产量2806.8万吨，消费量2787.5万吨，供应过剩19.3万吨 [39] - 2025年8月全球精炼铜产量230.33万吨，消费量204.68万吨，供应过剩25.65万吨，1 - 8月供应过剩184.36万吨，2024年供应短缺55.39万吨 [44] - 2025年9月国内电解铜实际产量114.98万吨，环比降3.2%，同比增14.48%，1 - 9月累计1015.96万吨，同比增14.64% [44] - 2025年9月中国精炼铜进口量37.4万吨，环比增21.76%，同比增7.44%，1 - 9月累计355.09万吨，同比降4.07% [47] - 2025年9月我国铜废料及碎料进口量18.41万实物吨，环比增2.63%，同比增14.8%，1 - 9月累计169.9万吨，同比增1.38%，10月24日广东市场精废价差3079元/吨 [52] - 截至2025年10月23日，LME库存13.69万吨，纽约市场铜库存34.80万吨创近年同期新高，国内社会库存18.98万吨，上期所库存低位反复 [56][57][60] 初加工及终端市场 - 2025年9月中国铜材产量223.2万吨，同比增5.9%，1 - 9月累计1857.5万吨，同比增9.6% [66] - 2025年9月中国进口未锻轧铜及铜材48.5万吨，1 - 9月401.9万吨，同比降1.7%，出口1 - 9月累计114.28万吨，同比增10.9% [70] - 2025年1 - 8月我国电网投资累计3796亿元，同比增14%，8月单月481亿元，同比增26%，电源投资累计4992亿元，同比增0%，8月单月704亿元，同比降14% [75] - 2025年1 - 9月全国房地产开发投资67706亿元，同比降13.9%，其中住宅投资52046亿元，下降12.9% [78] - 2025年1 - 9月汽车产销分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增13.3%和12.9%，新能源汽车产销分别为1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增35.2%和34.9%，新能源汽车新车销量占比46.1% [82] - 预计到2025年全球新能源汽车销量2500万辆，占比25%左右，到2030年市场份额突破40%，总耗铜量从2025年188.2万吨增至2030年484.7万吨 [86] - 2025年9月中国空调产量1809.5万台，同比降3.0%，1 - 9月累计21657.1万台，同比增4.4%，9月出口家用电器36656.3万台，1 - 9月累计335999.1万台，同比增0.8% [89] - 截至9月底全国累计发电装机容量37.2亿千瓦，同比增17.5%，其中太阳能发电装机容量11.3亿千瓦，同比增45.7%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增21.3% [93] - 预计2025年铜绿色需求占比超建筑需求，2024年全球光伏、风电和汽车板块用铜量新增68.6万吨，2025年预计新增52.4万吨 [97] 供需平衡表及产业链结构 - 预计2025年全球铜供需小幅过剩，2026年小幅短缺，2027年短缺幅度扩大，国内供需紧平衡，2025年中国电解铜实际消费量增速1.91% [104] - 涉及产业链结构相关内容但未具体阐述 [105]