宏观策略：四中全会政策解读 - 二十届四中全会将“十五五”时期（2026-2030）定义为现代化建设的“半程冲刺期”和“承前启后、全面发力关键时期”，战略紧迫性显著提升 [3] - 经济治理逻辑从“双循环”升级为“新质生产力体系”，强调科技自立自强、保持制造业合理比重以及促进数字中国建设 [5][6] - 改革方向强调有为政府与有效市场再平衡，要求提升宏观经济治理效能并清除全国统一大市场堵点 [7] - 民生福祉重点从兜底保障转向共同富裕实操，政策表述由“房住不炒”转为“推动房地产高质量发展”，并首次将“促进人口高质量发展”写入公报 [8] - 安全体系从总体安全观转向实战化防控，单列“国家安全体系和能力现代化”章节，并强调国防军队现代化建设 [9] 北交所市场概况 - 截至2025年10月24日，北交所共有279家上市公司，总市值均值为8599.22亿元，较前一周减少0.25% [12] - 上周北交所流动性下降，总成交额均值为180.30亿元，较前一周下降2.63%，但算术平均换手率均值上升0.24个百分点至4.22% [13] - 北证50指数上周收盘于1472.08点，上涨2.74%，周内244只股票上涨，国防军工行业涨幅最高达8.41% [14][15] - 北证50当前市盈率（PETTM）为68.43倍，处于2022年4月29日以来90%的估值分位数 [16] 新材料行业（稀土磁材） - 本周稀土磁材行业下跌2.06%，跑输沪深300指数5.3个百分点，行业市盈率（TTM）回落至91.83倍，处于95.3%历史分位 [17] - 主要稀土产品价格普遍下行：氧化镨钕均价下跌1.18%，氧化镝均价下跌6.44%，氧化铽均价下跌3.51% [19] - 钕铁硼毛坯价格延续下行，N35型号均价下跌4.49%，H35型号均价下跌2.95% [19] - 行业维持“增持”评级，建议关注上游稀土资源企业及下游客户结构良好的金力永磁，因稀土战略价值定位强化及需求旺季有望带来盈利修复 [20][21]