报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易磋商进展乐观且CPI弱于预期，金价和银价回落，贸易乐观预期回归使金价下行压力加强，银价跟随金价为主且关税担忧对其影响更强 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价和银价易涨难跌，但存在特朗普新政、美国经济预期改善等风险点 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：中美磋商乐观、美国CPI低于预期致金价回落，美国三大股指和欧洲主要股指多数收涨，美债收益率集体上涨，美元指数持平，离岸人民币对美元小幅贬值，COMEX黄金期货跌0.45%报4126.90美元/盎司 [4] - 白银：关键美国CPI数据公布前夕贸易局势有望缓和使银价回升，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货跌0.60%报48.41美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-1.07，现货贴水期货；期货仓单87015千克不变；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多且主力多减 [5] - 白银：基差-21，现货贴水期货；沪银期货仓单664971千克，日环比增加1605千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多且主力多增 [6] 今日关注 - 2025金融街论坛年会于10月27 - 30日举行，一行一局一会负责人将做主题演讲；美国总统特朗普10月27 - 29日访问日本 [15] - 9:15关注中国9月规模以上工业企业利润；16:15澳洲联储主席布洛克参与炉边谈话；17:00关注德国10月IFO商业景气指数、欧元区9月货币供应M3；待定国内成品油开启新一轮调价窗口 [15] - 20:30关注美国9月耐用品订单；22:30关注美国10月达拉斯联储商业活动指数 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响；利空因素为降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束 [14] - 白银利多因素与黄金类似且有色金属关税对银价有支撑；利空因素相同 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年10月24日多单量169,611，较前一日减1,690（-0.99%）；空单量66,178，较前一日减1,057（-1.57%）；净持仓103,433，较前一日减633（-0.61%） [30] - 沪银前二十持仓：2025年10月24日多单量353,609，较前一日减7,473（-2.07%）；空单量265,839，较前一日减4,217（-1.56%）；净持仓87,770，较前一日减3,256（-3.58%） [33] - SPDR黄金ETF持仓转为小幅减少；白银ETF持仓转为减少且高于两年同期 [35][38] - 沪金仓单再度增加；COMEX金仓单小幅减少仍处高位；沪银仓单继续大幅减少处于近6年最低；COMEX银仓单继续减少，纽约银转到伦敦 [39][40][42]