报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易前景改善，国内政策预期升温，宏观氛围偏好；基本面海外供应出现扰动，近期LME铝库存小幅下行，LME0 - 3现货升水近一个月保持小升水，显示现货偏紧；消费端当前仍处季节性旺季，不过临近淡旺季交接，且铝价绝对位置较高，或影响部分消费；整体铝价在宏观及供应影响下偏好运行，但上方空间或受消费限制 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2025年10月17日的2780元/吨涨至10月24日的2856.5元/吨，涨76.5元/吨；SHFE铝连三从20925美元/吨涨至21230美元/吨，涨305美元/吨；沪伦铝比值从7.5降至7.4；LME现货升水从12.88美元/吨降至3.19美元/吨；LME铝库存从491225吨降至473125吨；SHFE铝仓单库存从70670吨降至66695吨；现货均价从20902元/吨涨至21002元/吨；现货升贴水从 - 20元/吨降至 - 40元/吨；南储现货均价从20810元/吨涨至20910元/吨；沪粤价差持平；铝锭社会库存降至61.8万吨，较上周四减少0.9万吨；铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨；电解铝理论平均成本从15830.95元/吨降至15758.38元/吨；电解铝周度平均利润从5071.05元/吨涨至5243.62元/吨 [3] 行情评述 - 现货周均价21002元/吨，较上周涨100元/吨；南储现货周均价20910元/吨，较上周涨100元/吨 [4] 宏观与消费、库存情况 - 宏观上中美贸易谈判达成共识，欧盟对俄实施第19轮制裁，我国前三季度GDP同比增长5.2%等；消费端国内下游铝加工行业开工率环比降0.1%至62.4%；库存上10月23日铝锭社会库存降至61.8万吨，较上周四减少0.9万吨，铝棒库存14.5万吨，较上周四减少0.3万吨 [5][6] 行情展望 - 宏观氛围偏好，基本面海外供应有扰动，LME铝库存下行、现货升水显示现货偏紧，消费处季节性旺季但临近淡旺季交接且铝价高或影响消费，铝价偏好运行但上方空间受消费限制 [7] 行业要闻 - 2025年9月中国氧化铝进口量环比减36.43%、同比增61.68%，出口量环比增36.52%、同比增82.26%；世纪铝业冰岛铝厂因电气设备故障减产，涉及产能约20万吨；South32公司莫扎尔铝冶炼厂预计2026年3月可能暂停生产 [8] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [9][10][14]