报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外方面美国通胀低于预期且中美贸易谈判进展良好，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，政策提振风险偏好，市场聚焦国内增量政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强，各资产有不同表现[3] 各板块总结 宏观金融 - 海外美国9月CPI同比3%低于预期，核心CPI环比放缓，市场消化美联储降息预期，美元和美债走弱，全球风险偏好升温；国内经济增长加快，贸易谈判进展好，政策定调提振风险偏好，市场聚焦国内政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强 [3] - 资产表现为股指短期震荡可谨慎做多，国债短期震荡谨慎观望，商品板块中黑色、有色、能化短期震荡反弹可谨慎做多，贵金属短期高位回调谨慎观望 [3] 股指 - 受半导体等板块带动国内股市上涨，基本面经济增长加快、贸易谈判进展好提振预期，政策定调提振风险偏好，市场聚焦国内政策和中美博弈，短期宏观向上驱动增强，操作短期谨慎做多 [4] 贵金属 - 上周五夜盘贵金属下跌，美国通胀数据增强降息预期，但贸易谈判进展好使避险需求减弱，短期震荡回调，中长期向上格局未改，操作短期多头减仓观望，中长期逢低买入 [4] 黑色金属 钢材 - 上周五现货回落、盘面反弹，成交量低，会议公报和贸易谈判缓和信息使宏观预期偏强，表观消费量环比回升，投机需求放大，供应端产量环比回升但钢厂利润压缩预计后续供应下降，市场无趋势行情，短期震荡偏强 [5][6] 铁矿石 - 上周五现货回落、盘面弱势震荡，钢厂利润压缩使铁水产量下降，短期刚需补库，供应发运回升、到港量回落，卡粉和PB价差收窄，价格建议区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 上周五现货持平、盘面回落，钢材产量回升使铁合金需求尚可，锰矿价格反弹，供应方面硅锰开工率和日均产量增加，硅铁价格有区间，盘面预计延续区间震荡 [7] 纯碱 - 上周主力合约区间震荡，供给环比增加且四季度有产能投放计划，需求环比略增，政策动力不足，供应压力大，中长期偏空思路对待 [8] 玻璃 - 上周主力合约区间震荡，供应产量和开工条数环比持稳，需求旺季偏弱，库存同比偏高，有政策支撑但需求疲软，短期区间操作，关注年底竣工需求 [8] 有色新能源 铜 - 宏观氛围偏多，美国通胀数据使降息预期增强，但美国铜库存高制约进口需求，印尼铜矿停产支撑期价，要警惕巴拿马铜矿重启，国内去库不及预期，预计价格高位震荡 [9][10] 铝 - 上周五沪铝冲高回落小幅收涨，宏观氛围偏多，海外铝厂事故影响小，市场对铝预期仍在，伦敦铝库存下降支撑价格 [10] 锡 - 冶炼开工率回升但矿端偏紧，印尼政策加剧供应紧张，锡价高位抑制需求，库存下降，预计价格高位震荡 [10] 碳酸锂 - 产量增加、进口有变化，社会库存下降，供需双增，旺季需求强，库存去化，仓单减少，短期震荡偏强，注意上方套保压力 [11] 工业硅 - 产量创新高，开炉数量有变化，社会库存减少，西南停产但新疆开工带来供给压力，需求平稳，库存高位小幅累库，有成本支撑，预计行情震荡 [12] 多晶硅 - 下游价格情况使终端需求疲软，库存高位，仓单增加，政策预期与弱现实博弈，预计在当前价格高位震荡 [12] 能源化工 原油 - 俄罗斯制裁使俄油渠道受限盘面计价充分，但亚太买盘未转移，中美和谈或支撑油价，在亚太买盘回归前逢高空趋势不变 [13][14] 沥青 - 油价反弹带动盘面回升，但基差低、成交少、发货量低，厂库累库、社库靠华东去化，利润恢复、开工回升，供应压力增加，关注原油反弹空间，自身基本面回升驱动弱 [14] PX - 原油回升带动聚酯反弹，PTA高开工使PX有需求支撑，PXN价差回升，PX仍偏紧，大概率跟随原油波动，偏空风险大 [14] PTA - 下游开工下降、订单差，部分冬装订单使库存去化，利润改善、进料采购增加，累库速度放缓，港口和厂库累积，加工费走低，基差反弹，成本逻辑为主，短期逢高空 [15] 乙二醇 - 港口库存回升，国内乙烯投产有不确定性，下游库存减量、进料采购提升，煤价提振，继续上行需库存去化，近期震荡 [15] 短纤 - 跟随聚酯和油价回升，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存累积，上升空间有限，中期可逢高空 [15] 甲醇 - 本周装置检修使产能利用率下降，下周计划检修减少、恢复增多且进口到港，供应压力回升，需求疲软，库存有变化，价格上行受限，短期震荡 [16] PP - 供应充足，需求因“双十一”备货回暖，BOPP膜开工良好，库存下降，供需有改善，原油企稳使价格或短期修复 [16] LLDPE - 预期供应增加，产业库存下降，需求下游开工率有望提升，原油止跌、贸易战情绪缓和，价格短期修复但供应过剩，关注装置检修情况 [16] 尿素 - 供应宽松，农业用肥推进、工业需求平稳，部分储备需求有望释放，企业库存涨幅有限、港口库存下降，成本支撑坚挺，价格低位震荡 [17] 农产品 美豆 - 本作物年度迄今出口装运同比降45%，对中国销售为零，市场等贸易谈判结果，近期美豆反弹、油粕偏弱使国内压榨利润下滑，供需压力大，关注贸易动态 [18] 豆菜粕 - 国内油厂大豆到港和库存压力大，高开机压榨使供应充足，库存向下游转移但新成交少，贸易前景决定缺口风险，美豆反弹使成本走高、油厂亏损、贸易惜售，盘面空头回补增多，关注贸易谈判 [18] 油脂 - 10月马棕增产使棕榈油调整，外围行情提供支撑，棕榈油进入减产周期去库趋势不变，豆菜油进入消费旺季，油脂区间行情稳定，菜油有单边行情基础但交投一般 [19] 玉米 - 东北产区玉米趋稳，贸易谈判影响贸易商建库存意向，价格接近成本线，优质玉米紧缺，农户惜售情绪或增加 [19] 生猪 - 猪价低位肥标价差扩大，二育补栏增加，近日猪价反弹，大猪溢价使散户惜售，临近预警关注收储，短期猪价或企稳反弹 [19]