报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025 年 10 月 27 日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 今日外盘美豆期货合约偏强，主力在 1060 美分；国内豆粕本周低位震荡小幅反弹，但相较外盘偏弱 [6] - 豆粕 2601 合约前结算价 2916，收盘价 2933，涨 17，涨跌幅 0.58%，成交量 953361，持仓量 1758858，持仓量变化 -61403；豆粕 2603 合约前结算价 2902，收盘价 2920，涨 18，涨跌幅 0.62%，成交量 56059，持仓量 470290，持仓量变化 -2998；豆粕 2511 合约前结算价 2891，收盘价 2901，涨 10，涨跌幅 0.35%，成交量 118065，持仓量 86310，持仓量变化 -28576 [6] 影响因素 - 外部环境上，中美 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行经贸措施，临近关税加征日期，市场期待关税豁免，受此影响近几日 CBOT 大豆相对偏强；美国与印度达成阶段性协议，利于美豆出口需求 [6] - 美国政府 10 月初停摆，USDA 报告暂时未更新，美豆优良率、收获率、10 月 USDA 报告对产量及期末库存的调整等指引需等政府停摆恢复后逐步恢复 [6] - 南美方面，巴西新季大豆正常有序播种，进度较去年偏快，无太多题材 [6] - 国内市场多头忌惮进口美豆的不确定性，入场意愿不足；市场潜在利多因美国政府停摆无法兑现 [6] 操作建议 - 未来关注谈判落地情况，预计下周波动幅度可能加大，建议投资者空仓或轻仓对待，激进投资者可考虑期权双买策略博取潜在波动率上涨的收益 [6] 行业要闻 - 国际谷物理事会（IGC）预计 2025/26 年度全球大豆产量同比减少 100 万吨至 4.28 亿吨，贸易量增加 200 万吨至 1.87 亿吨，消费量减少 100 万吨至 4.3 亿吨，结转库存减少 400 万吨至 7900 万吨 [9] - USDA 干旱监测报告显示，截至 10 月 21 日当周，约 39%的美国大豆种植区受干旱影响，与前一周持平，低于去年同期的 68% [9] - 巴西全国谷物出口商协会（Anec）数据显示，上周（10 月 12 - 18 日）巴西出口 1660345 吨大豆、608879 吨豆粕和 1437346 吨玉米；本周（10 月 19 - 25 日）计划出口 1864454 吨大豆、440243 吨豆粕和 2009332 吨玉米 [10]