报告行业投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 快递行业“反内卷”涨价成效显著，9月单票价格环比提升2.4% [4][23] - 行业业务量保持成长性，9月快递业务量同比增长12.7%，1-9月累计同比增长17.2% [3][13] - 建议关注旺季量价情况及行业格局变化，快递公司业绩有望显著修复 [5][6][36] 行业情况总结 - 上游商流表现：1-9月累计实物商品网购零售额9.15万亿元，同比增长6.5%，增速高出社零总额同比增速约2.0个百分点 [3][13] - 行业件量表现：9月快递行业业务量约168.8亿件，同比+12.7%；1-9月累计业务量1450.8亿件，同比+17.2% [3][13] - 行业单价表现：9月快递行业单价7.55元，同比-4.9%，但环比+2.4%；1-9月累计单票价格7.48元，同比-7.1% [4][23] - 价格修复趋势：8月以来行业反内卷后涨价效果显著，单票价格8月环比提升0.01元，9月环比提升0.18元 [4][23] 公司情况总结 - 业务量对比（当月）：顺丰业务量15.04亿件（同比+31.81%）> 圆通26.27亿件（同比+13.64%）> 申通21.87亿件（同比+9.46%）> 韵达21.10亿件（同比+3.63%）[4][25] - 业务量对比（累计）：1-9月累计业务量圆通225.84亿件（同比+19.40%）> 韵达191.43亿件（同比+12.98%）> 申通188.62亿件（同比+17.08%）> 顺丰121.00亿件（同比+28.34%）[4][25] - 市场份额（累计）：1-9月累计业务量占比圆通15.6% > 韵达13.2% > 申通13.0% > 顺丰8.3%；同比份额变化顺丰+0.7pct、圆通+0.3pct、申通+0.0pct、韵达-0.5pct [4][25] - 单票价格（当月）：9月单票价格顺丰13.87元（环比+4.52%）、圆通2.21元（环比+2.79%）、韵达2.02元（环比+5.21%）、申通2.12元（环比+2.91%）[4][26] - 累计涨价幅度：8-9月累计申通价格提升0.15元，圆通价格提升0.13元，韵达价格提升0.11元 [5] 投资建议总结 - 加盟制快递：在“反内卷”推进下，上市公司单票价格环比显著提升，叠加行业旺季件量增长，业绩有望显著修复；推荐中通快递、圆通速递，关注韵达股份、申通快递 [7][37] - 直营制快递：推荐顺丰控股，看好其经营拐点及现金流拐点到来；短期网络融通推进有望带动利润率提升，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [7][41]