报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限，中长线等待沽空机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 三油 行情复盘 - 10月23日，国内植物油承压但技术上抗跌；豆油主力合约Y2601报8194元/吨，日环比涨0.07%，日减仓1642手；次主力合约Y2605报8034元/吨，日环比涨0.22%，日减仓393手；棕榈油主力合约P2601收盘价9122元/吨，日环比跌0.11%，日增仓8128手；次主力合约P2605报9104元/吨，日环比跌0.04%，日增仓2191手；菜籽油主力合约OI2601报9761元/吨，日环比涨0.04%，日减仓9239手；次力合约OI2605报9377元/吨，日环比涨0.10%，日增仓601手[1] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月24日NYMEX市场原油期货收跌但周线创6月中旬以来最大涨幅；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%；截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%；现货方面，截止10月23日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌60元/吨；基差226元/吨，环比下跌6元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比下跌100元/吨，基差 - 122元/吨，环比上涨10元/吨；棕榈油进口利润为 - 570.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10090元/吨，环比上涨30元/吨，基差329元/吨，环比上涨3元/吨；截止到10月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.79[1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计将对植物油有一定提振，美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落承压；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，本阶段影响因素主要体现在宏观；宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升[2] 交易策略 - 单边方面，新多单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面，暂无[2] 两粕 行情复盘 - 10月23日，国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2911元/吨，日环比上涨0.90%，日增仓44610手；次主力合约M2605报收于2750元/吨，日环比上涨0.26%，日减仓3940手；菜粕主力合约RM2601报收于2321元/吨，日环比上涨0.43%，日减仓7710手；次主力合约RM2605报收于2292元/吨，日环比下跌0.30%，日增仓7184手[2] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第42周末，国内进口大豆库存总量为822.4万吨，较上周增加13.4万吨；国内豆粕库存量为92.7万吨，较上周减少7.6万吨，环比下降7.52%；合同量为545.9万吨，较上周减少57.6万吨，环比下降9.55%；国内进口油菜籽库存总量为0.6万吨，较上周减少1.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%；合同量为0.8万吨，较上周减少0.6万吨，环比下降37.04%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48%；现货方面，截止10月23日，豆粕现货报价14元/吨，环比上涨51元/吨，成交量3.6万吨，豆粕基差报价2989元/吨，环比上涨32元/吨，成交量2.7万吨，豆粕主力合约基差27元/吨，环比上涨8元/吨；菜粕现货报价2365元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2445元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比下跌26元/吨；榨利方面，美豆11月盘面榨利 - 187元/吨，现货榨利 - 117元/吨；巴西11月盘面榨利 - 287元/吨，现货榨利 - 216元/吨；大豆到港成本，美湾11月船期到港成本张家港正常关税3860元/吨，巴西11月船期成本张家港3958元/吨；美湾11月船期CNF报价470美元/吨；巴西11月船期CNF报价482美元/吨；加拿大11月船期CNF报价498美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4319元/吨，环比上涨22元/吨[2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，中美达成良好协议，市场预期美豆出口有望，美豆跳涨，周五受中美贸易谈判影响，市场观望情绪浓厚，多空双方持续减仓，周度主力减仓近20万手，短期连粕主力围绕2950元附近整理；现货方面，油厂一口价随盘小幅上调10 - 40元/吨，近月基差局部走弱，国内豆粕库存持续下降，因压榨利润不佳，油厂对远期采购意愿不强，华北及华南部分油厂因大豆到港延迟暂停开机，成本压力支撑挺价心态，饲料企业多执行逢低补库策略，优先消化现有库存，贸易商面临成本倒挂与出货偏慢双重压力，实际成交以议价为主，追涨意愿不强；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限[3] 交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会；M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面，暂无[3]