报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、螺纹、卷螺、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、纸浆、双胶纸、生猪、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7] - 反弹：煤焦、中证500、中证1000、10年期国债、豆粕、菜粕、豆二、豆一 [2][3][4][5][6] - 高位震荡：黄金、白银 [3][4] - 宽幅震荡：豆油、棕油、菜油 [5] - 底部盘整：纸浆 [5] - 偏弱震荡：双胶纸 [5] - 震荡偏强：生猪 [6] - 观望：PX、MEG、PR、PF [7] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息提升风险偏好 各品种受宏观政策、供需关系等因素影响呈现不同走势 后续需关注各品种相关政策、需求释放、天气等因素变化对价格的影响 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库” 供需过剩格局难扭转 后续需紧盯四条主线变化 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动 市场关注需求端政策 核心矛盾是钢厂低利润 焦炭第二轮提涨落地 关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低 内需疲弱难改 钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 钢材倾向震荡调整 [2] - 玻璃现货市场维持弱势震荡 表需未恢复 累库压力大 需求整体偏弱 后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场受中美经贸磋商等因素影响 市场短期盘整 看涨情绪升温 建议股指多头持有 [3][4] - 国债现券利率盘整 市场趋势小幅反弹 国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变 受多种属性影响 推升本轮金价上涨逻辑未逆转 预计高位震荡为主 [3][4] 轻工 - 原木需求结构南强北弱 10月发运量增幅有限 库存去库但持续性存疑 成本端支撑增强 预计价格震荡 [5] - 纸浆成本支撑减弱 造纸行业盈利低 需求不佳 预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸排产稳定 需求一般 利润低位 预计价格偏弱震荡 [5] 油脂油料 - 油脂供应充裕 需求偏弱 预计延续区间宽幅震荡 关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类受天气和市场成交等因素影响 预计豆粕短期反弹 关注巴西豆天气及中美贸易谈判进展 [5][6] - 豆二受外盘提振 预计短期反弹 关注巴西大豆播种、中美贸易变化等不确定性 [6] 农产品 - 生猪供应充沛 出栏积极性高 猪价上涨幅度有限 大猪价格相对坚挺 标猪行情或承压偏弱 预计短期内震荡偏弱 [6] 软商品 - 橡胶产区受天气影响 原料产出和价格有变化 需求端产能利用率上升 库存下降 预计价格宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX短期供减需增 中期供需有压力 价格跟随油价波动 [7] - PTA成本端支撑削弱 供需边际走弱 价格跟随成本波动 [7] - MEG短期成本端波动大 低库存支撑或削弱 中期预计供需过剩 [7] - PR原料支撑有限 供应压力累积 需求进入淡季 区间震荡运行 [7] - PF多因素博弈 预计本周震荡整理 [7]