报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][2] 报告核心观点 - 当前正值三季报密集披露期 建议循着三季报寻找业绩确定性板块 [2] - 大消费子行业表现分化 本周传媒、家电等子行业上涨 而商贸零售、食品饮料等子行业下跌 [2][4] - 看好头部公司在市场管理、品牌方面的领先优势 认为其有望持续提升市场份额 [2] 食品饮料-酒类 - 新品发布有望带动销量增长 例如五粮春首款生肖限定礼盒上市 [2] - 投资关注三条主线：需求相对坚挺的高端白酒、全国化持续推进的次高端白酒、基地市场扎实的地产酒 [2] - 高端白酒批价方面 截至2025年10月24日 茅台22年整箱批价2010元/瓶 环比持平 普五（八代）批价855元/瓶 环比上周上涨5元 [12] - 部分公司三季报业绩承压 例如金徽酒3Q25营业收入同比下降4.9% 归母净利同比下降33.02% [7] - 行业动态包括泸州老窖马年礼酒首发 1-9月泰山原浆啤酒新开门店691家 五粮液公布非授权店铺名单等 [8] 食品饮料-大众品 - 建议关注高景气高成长板块 推荐东鹏饮料 建议关注卫龙美味、盐津铺子 [2] - 乳制品受益于下半年节庆礼赠备货 头部乳企或将进入盈利修复通道 推荐伊利股份、妙可蓝多 建议关注新乳业 [2] - 东鹏饮料三季报表现亮眼 1-9月营业收入168.44亿元 同比增长34.13% 主要因全渠道精耕及新品销量增长 [15] - 部分大众品公司三季报业绩分化 例如煌上煌单三季度归母净利润同比增长34.31% 而洽洽食品单三季度归母净利润同比下降72.58% [15] - 10月23日全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤 比前一天下降0.6% [14] 社会服务 - 旅游消费潜力持续释放 建议关注出行链广谱性受益的OTA平台及头部连锁酒店集团 [2] - 美妆市场处于理性发展期 国货品牌竞争力增强 建议关注能快速响应消费者需求的品牌 [2] - 2025年前三季度国内旅游出游人次达49.98亿 同比增长18.0% 出游花费4.85万亿元 同比增长11.5% [21] - 天猫双十一现货销售国货品牌表现亮眼 美妆品类中珀莱雅登顶榜首 [21] - 部分美妆公司发布三季报或新品动态 例如欧莱雅Q3中国大陆市场中个位数增长 巨子生物胶原蛋白产品获三类医疗器械注册证 [22] 纺服 - 体育运动消费受政策支持有望持续景气向好 看好城市户外运动赛道投资机会 [2] - 建议关注市场份额有提升空间且经营业绩有望持续向上的头部运动户外品牌企业 如安踏体育 [2] - 我国户外运动参与人数突破4亿人 2024年冰雪运动产业总规模达9700亿元 水上运动产业规模达4386亿元 [17] 传媒 - 建议紧抓精神需求相关的细分赛道 关注业绩确定性较强的潮玩IP品牌企业 如泡泡玛特 [2] - 泡泡玛特2025年第三季度整体收益同比增长245%-250% 其中海外收益同比增长365%-370% 表现强劲 [18] 家电 - 国家统计局数据显示 2025年1-9月洗衣机累计产量同比增长7.5% 空调累计产量同比增长4.4% [16] - 行业面临短期调整 11月空调内销排同比下滑19.8% 出口排产同比下滑15.7% [16] - 北鼎股份单三季度归母净利润同比增长288.95% [16] 宏观及行业数据 - 9月社会消费品零售总额41971亿元 同比增长3.0% 1-9月社会消费品零售总额365877亿元 增长4.5% [20] - 1-9月全国网上零售额112830亿元 同比增长9.8% 其中实物商品网上零售额增长6.5% [20] - 本周（10月20日-10月24日）沪深300累计涨跌幅+3.24% [2][4]