报告核心观点 - 能源化工期权早报涵盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等品类，策略上构建卖方为主的期权组合及现货套保或备兑策略增强收益 [3][4] 标的期货市场概况 - 涉及原油、液化气、甲醇等17个期权品种，展示最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [5] 期权因子研究 量仓PCR - 呈现原油、液化气等17个期权品种的成交量、持仓量及其PCR和变化情况，成交量PCR和持仓量PCR可分别描述标的行情转折时机和强弱 [6] 压力位和支撑位 - 给出原油、液化气等17个期权品种的压力点、支撑点及偏移情况，通过看涨和看跌期权最大持仓量所在行权价判断 [7] 隐含波动率 - 展示原油、液化气等17个期权品种的平值隐波率、加权隐波率等指标，平值隐波率为算术平均，加权隐波率用成交量加权平均 [8] 各品类期权策略与建议 能源类期权 原油 - 基本面：美国炼厂需求回升，页岩油减产少，OPEC出口放量多被中国吸纳，欧洲成品油库存去库、原油库存上升且炼厂需求将迎旺季 [9] - 行情分析：7月以来走弱后盘整，8月先涨后跌，9月弱势反弹，10月大幅下跌后反弹 [9] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR显示偏弱行情，压力位590，支撑位400 [9] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头构建领口策略 [9] 液化气 - 基本面：美国高产量高库存有压力，冬季天气和中美贸易影响价格及流向，中东出口较稳定，OPEC+政策影响未来出口 [11] - 行情分析：7月冲高回落，8月加速下跌后反弹受阻，9月先跌后涨 [11] - 期权因子：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR显示偏弱势行情，压力位4500，支撑位4000 [11] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货多头构建领口策略 [11] 醇类期权 甲醇 - 基本面：港口和企业库存环比增加，卸货不及预期累库放缓 [11] - 行情分析：7月冲高回落，8月走弱，9月低位反弹，10月延续弱势 [11] - 期权因子：隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR显示震荡偏弱行情，压力位2300，支撑位2200 [11] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货多头构建领口策略 [11] 乙二醇 - 基本面：上周负荷下降，港口库存累库，短期预期小幅去化，进入累库周期 [12] - 行情分析：7月低位上升后下跌，8月弱势盘整，9月延续弱势 [12] - 期权因子：隐含波动率维持均值偏下，持仓量PCR显示空头力量强，压力位4500，支撑位4050 [12] - 策略建议：方向性构建看跌期权熊市价差组合；波动性构建做空波动率策略；现货多头持有组合 [12] 聚烯烃类期权 聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产企业及贸易商库存有去库情况，PP库存压力高于PE [12] - 行情分析：7月跌幅收窄后下降，8月弱势波动，9月延续弱势，10月加速下跌后低位震荡 [12] - 期权因子：隐含波动率降至均值附近，持仓量PCR显示走弱，压力位7100，支撑位6300 [12] - 策略建议：方向性无；波动性无；现货多头持有组合 [12] 橡胶类期权 橡胶 - 基本面：进口胶报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货淡，下游采购平淡，交投一般 [13] - 行情分析：7月上涨后回落，8月回暖上升后盘整，9月维持弱势，10月延续弱市低位盘整 [13] - 期权因子：隐含波动率极速上升后降至均值附近，持仓量PCR显示空头压力大，压力位17000，支撑位14000 [13] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货套保无 [13] 聚酯类期权 PTA - 基本面：负荷上升，十月检修量下降，低加工费下整体负荷偏低 [13] - 行情分析：7月弱势反弹，8月回落反弹后受阻，9月延续弱势 [13] - 期权因子：隐含波动率均值偏高水平波动，持仓量PCR显示震荡行情，压力位4600，支撑位4300 [13] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏空头组合；现货套保无 [13] 碱类期权 烧碱 - 基本面：现货端非铝补库不及预期，检修恢复后支撑变弱，液氯价格上移削弱成本支持 [14] - 行情分析：7月先涨后跌，8月反弹后高位震荡，9月以来走弱，10月加速下跌 [14] - 期权因子：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR显示偏弱震荡行情，压力位2600，支撑位2280 [14] - 策略建议：方向性构建熊市价差组合；波动性无；现货构建领口套保策略 [14] 纯碱 - 基本面：截至2025/10/25，厂内库存环比增加，库存可用天数环比增加 [14] - 行情分析：8月以来延续弱势盘整，9月低位波动，10月延续弱势 [14] - 期权因子：隐含波动率处于历史偏高水平，持仓量PCR显示空头压力强，压力位1300，支撑位1100 [14] - 策略建议：方向性无；波动性构建做空波动率组合；现货多头构建领口策略 [14] 其他期权 尿素 - 基本面：企业库存环比增加，港口库存环比减少，货源加速离港 [15] - 行情分析：7月震荡后上涨，8月宽幅波动，9月走弱，10月低位震荡 [15] - 期权因子：隐含波动率处于历史均值附近，持仓量PCR显示空头压力大，压力位1800，支撑位1600 [15] - 策略建议：方向性无；波动性构建卖出偏中性组合；现货套保持有组合 [15]