报告行业投资评级 - 震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 本周烧碱检修减少产量上升，需求端氧化铝开工下滑、非铝需求疲软，库存累库，基差中性，利润和估值偏空，宏观政策中性，短期盘面震荡 [3] - 现货价格稳中有涨，期货区间震荡再创新低，后续氧化铝新检修力度加大，烧碱供求转向宽松，现货价格预计稳中有降 [6] 根据相关目录分别总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修减少产量上升，周度国内烧碱产量环比涨0.6万吨至80万吨，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率80.8%，较上周环比-0.6%，东北、华东、华南负荷下滑，西北、华北负荷上升 [3] - 需求方面，氧化铝开工下滑，非铝需求疲软，粘胶短纤行业产能利用率下降，江浙地区综合开机率上升，氢氧化锂产量稳定 [3] - 库存方面，近期出货压力增大，烧碱库存累库，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.43万吨，环比上涨2.73%，同比上调37.78%，全国液碱样本企业库容比23.80%，环比上涨0.71% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在95附近，盘面价格贴水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利在573元/吨，较上周环比+45.43%，整体氯碱利润上行 [3] - 估值方面，现货价格中性，盘面绝对价格偏低，近月合约贴水 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为短期盘面震荡，交易策略单边和套利暂无，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退 [3] 主要周度数据变动回顾 - 期货价格最新2373.0元/吨，上周2344.0元/吨，涨幅1.24%；山东32碱价格2468.75元/吨，上周2750.00元/吨，跌幅10.23%等多项价格、产量、开工率、库存等数据有变动 [4] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，山东现货价格稳中有涨，期货再创新低，液氯补贴少价格上涨，氯碱利润维持高位，工厂开工负荷高，检修放缓产量上涨，需求迎淡旺季拐点，后续氧化铝新检修力度加大，烧碱供求转向宽松，现货价格预计稳中有降，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [6] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [24] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，夏季用电高峰来临，电价企稳 [32] - 上游产量小幅下滑，库存小幅去库 [35] - 主产区产量方面，华北检修增加产量下降 [38] - 氯碱综合利润有所下降 [39] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [42] - 氧化铝开工修复，库存累库，因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，氧化铝供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，氧化铝利润较好同比持稳 [54][55][65] - 非铝需求开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [66][67] - 液氯下游开工率反弹 [74] - 后续检修信息显示多个区域企业有检修计划 [77]