报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 中美会面前出于对政策不确定性的避险需求，空头减仓带来反弹，但整体震荡趋势尚未改变，需关注中美贸易谈判进展和南美天气变化 [8] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 10月24日，大连、天津、日照、张家港、东莞、湛江、防城等地43%豆粕现货基差（对主力合约）涨跌不一，其中大连、天津、日照、张家港、湛江基差涨幅为25，防城涨幅为15；广东菜粕现货基差为64，MJ - 5基差为165，较之前变化 - 3 [6] 价差数据 - 豆粕 - 菜粕现货价差（广东）为300，盘面价差（主力）为608较之前变化9；RM1 - 5价差为1.500较之前变化25，豆粕 - 菜粕价差为475较之前变化26 [7] 升贴水及榨利数据 - 美元兑人民币汇率为7.0847，2025年大豆CNF升贴水各月数据不同，盘面榨利为 - 231.00元/吨 [7] 库存数据 - 中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、全国主要油厂豆粕库存处于历史同期高位，饲料企业豆粕库存天数下降至低位 [7][8] 开机率及压榨情况 - 全国主要油厂开机率和大豆压榨量有相应的历史数据变化情况 [7] 供需情况 - 供给方面，USDA预估25/26年度美豆期末库存3亿蒲，单产53.5蒲/英亩预期或有下调空间，出口取决于中美政策；截至2025年10月18日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为21.7%，近期产区偏干天气但持续性不强，预期影响有限；11月国内豆粕预期开始去库但四季度供应仍宽松，若无法采购美豆，明年一季度豆粕供应需补充，来源暂不确定 [7][8] - 需求方面，畜禽短期高存栏，产能去化不明显，支撑饲用需求，但养殖利润亏损，国家政策倾向控生猪存栏和体重，或影响远月供应；豆粕下游成交正常，提货较好 [8]