报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前油脂进入低波震荡阶段，单边暂时难有趋势行情，但后续马来减产季、产地生柴政策、国际贸易政策等影响因素或带来新驱动，建议观望或通过买权参与 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油中性偏空、豆油偏空、菜油偏多，原因是印马棕榈油产地库存高位、国内买船较少，大豆油厂压榨量增加，菜油压榨进口均有减少 [5] - 需求方面建议观望，产地方面印尼B50积极推进中但存利空扰动，美国生柴RVO未落定或视贸易摩擦结果而定，国内旺季成色偏差，油脂成交量较同期偏低 [5] - 库存方面边际利多，国内油脂总库存有所去化，棕榈油库存在供需两弱下小幅波动，四季度豆油仍有去库预期，菜油受原材料短缺影响库存持续高位去化 [5] - 宏观及政策方面建议观望，中美领导人会面或带来新导向，印尼官方宣布B50处于道路实验中预计明年下半年实行，但有分析师认为明年实施仍存在障碍，美生柴RVO仍存不确定性，中加贸易关系有求和预期，菜油偏空 [5] - 投资观点以观望为主，目前油脂进入低波震荡阶段，单边暂时难有趋势行情，后续或受马来减产季、产地生柴政策、国际贸易政策等因素影响带来新驱动 [5] - 交易策略上，单边建议观望，套利建议远月多油空粕，风险关注原油波动、政策扰动，期权建议做多棕榈油、豆油波动率（领口期权） [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油与棕榈油现货价差等内容 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 东南亚天气部分展示了未来8 - 14日东南亚降水预报、未来7日和8 - 14日东南亚气温距平、过去14日东南亚降水及距平、未来7日东南亚降水预报等内容 [17][19][22] - 印尼月度供需部分展示了印尼棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [31][35] - 马来月度供需部分展示了马来棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [36][42] - 印度月度进口及国际豆棕价差部分展示了印度进口棕榈油、豆油、葵油数量以及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等内容 [43][47] - 国内棕榈油进口利润及供需部分展示了中国进口棕榈油累计值、国内棕榈油日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据 [49][53] - 天气及美豆产情部分展示了未来15日巴西和美国大豆产区气温、降水分布，美豆优良率、收割进度等内容 [61][63] - 美国及巴西出口情况部分展示了美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等数据 [74][79] - 中国大豆及豆油相关情况部分展示了中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等数据 [89] - 菜籽相关情况部分展示了未来15日加菜籽和欧菜籽产区降水、气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等内容 [90][99][102]