报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期沪铅价格受资金面影响或仍有上行动力，但中长期基本面依旧承压，可逢高分批布局空单；套利和期权暂时观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 - 产业供需方面，供应端国内铅精矿供需紧平衡，国产铅精矿加工费350元/金属吨，进口周度加工费-125美元/干吨；再生铅炼厂废电瓶采购价未明显跟涨，回收商惜售，开工率和原料需求维持增势，后期含铅废料价格或上涨 [4] - 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率67.57%，较上周下滑0.93%；再生铅四省周度开工率42.21%，较上周增加7.10%，预计下周再生铅开工率仍有上升预期 [4] - 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率75.35%，环比上升0.38%；储能电池市场消费最优，电动自行车、汽车蓄电池市场整车配套订单好于更换订单；但铅价飙升使企业成本抬升，部分企业暂缓采购，不排除短期生产调整 [4] - 库存数据方面，截至10月23日，SMM铅锭五地社会库存3.19万吨，较10月20日和16日减少0.58万吨；10月23日LME库存13.54万吨，较10月17日减少1.19万吨 [4] - 近期国内铅锭库存低位且现货偏紧，叠加资金面影响，本周铅价近月合约拉升；中长期铅价上涨或加快再生铅复产，供应逐步恢复，消费进入淡季，社会库存或缓慢累库 [4] - 交易策略为单边逢高可分批布局空单，套利和期权暂时观望 [4] 1.2 期货价格 - 涉及沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓等内容 [6] 1.3 价格价差 - 涉及SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等内容 [9] 1.4 库存数据 - 涉及LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存分地区、港口库存等内容 [12] 1.5 铅产业链库存 - 涉及冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存（月度和周度）、原生铅交割品牌厂库、原生铅冶炼厂成品库存等内容 [16] 第二章 原料端 2.1 原料供应 - 原生 - 涉及全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等内容 [21] 2.2 原料供应 - 原生 - 涉及国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等内容 [24] 2.3 原料供应 - 再生 - 涉及含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等内容 [29][30] 第三章 冶炼端 3.1 全球精炼铅 - 涉及全球精炼铅平衡、产量、需求等内容 [37][39] 3.2 国内精炼铅进出口 - 涉及进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量、出口盈亏季节性等内容 [42] 3.3 原生铅冶炼企业利润 - 涉及铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等内容 [43] 3.4 原生铅供应 - 涉及原生铅冶炼企业开工率、产量、电解铅主要交割品牌产量等内容 [48] 3.5 再生铅企业成本与盈亏 - 涉及规模企业和中小规模企业的成本、盈亏、生产利润等内容 [50][54] 3.6 再生铅供应 - 涉及再生铅冶炼企业开工率、产量、再生粗铅产量等内容 [60] 3.7 国内铅锭供应 - 涉及国内铅锭总供应、原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口等内容 [64] 第四章 需求端 4.1 铅蓄电池 - 涉及铅蓄电池企业开工率、经销商成品库存、出口量、企业成品库存、进口量等内容 [71] 4.2 铅合金及其板材 - 涉及铅合金价格、进出口，铅板进出口，其他铅板材进出口等内容 [74] 4.3 汽车 - 涉及中国汽车产量、出口，国内汽车生产结构，传统燃油车和新能源汽车产量等内容 [76][77] 4.4 摩托车、电力、通信 - 涉及摩托车产量、通信建设量、电力工程（电网工程、电源工程）等内容 [80][81][82]