报告行业投资评级 - 多晶硅：多单持有 [1] - 工业硅：逢低买入 [1] 报告的核心观点 - 多晶硅方面，10月硅片排产增加使需求上升，但产量也增加致小幅累库，当前库存约50万吨；本周期货回调因临近交割且平台公司未成立，2511合约50000一线支撑明显，现货成交少因下游库存高且产能整合不明；产能整合落地是时间问题，逢低多单参与等待供给侧利好兑现性价比更高 [5] - 工业硅方面，本周下游DMC和多晶硅产量微降、铝合金开工率有变化，自身产量环比降低，库存结构“两边低、中间高”易期现正反馈，下游对高价接受度增加，现货成交价未显著下调，基差处年内高位，期现商库存高但集中度增加，叠加厂家低库存，短期盘面下跌空间有限，可逢低左侧多单参与 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅 - 综合分析：10月硅片排产62GW折算需求约12.4万吨，多晶硅产量13万吨左右，小幅累库，当前库存50万吨左右；本周期货回调因临近2511合约交割且平台公司未成立，2511合约50000一线支撑明显，现货成交少因下游库存高且产能整合不明，11合约50000以下仓单有承接力 [5] - 操作策略：单边多单持有，套利暂无，期权买入看涨期权 [6] 工业硅 - 综合分析：本周DMC周度产量4.5万吨环比降2.83%，多晶硅周度产量3.1万吨环比降1.48%，原生铝合金开工率59%环比上调0.8个百分点，再生铝合金开工率58.6%环比持平；工业硅周度产量9.85万吨环比降1.05%，社会库存55.9万吨环比降0.3万吨，样本企业库存17.05万吨环比降0.01万吨，下游原料库存23.72吨环比降0.18万吨；库存结构“两边低、中间高”易期现正反馈，下游对高价接受度增加，现货成交价未显著下调，基差处年内高位，期现商库存高但集中度增加，叠加厂家低库存，短期盘面下跌空间有限 [7] - 操作策略：单边逢低买入，期权卖出虚值看跌期权，套利暂无 [8] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅期货震荡走强，主力合约周五收于8920元/吨，现货价格不同程度下调50 - 100元/吨 [12] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.5万吨环比降2.83%，多晶硅周度产量3.1万吨环比降1.48%，原生铝合金开工率59%环比上调0.8个百分点，再生铝合金开工率58.6%环比持平 [15] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量9.85万吨环比降1.05%，总开炉数量环比降4台；云南、四川等部分地区开炉数量有增减，西北硅厂开工率至高位，后市增产空间小，月底云南、四川硅厂或大规模停炉，预计下周产量环比降低 [26] 工业硅库存 - 工业硅社会库存55.9万吨环比降0.3万吨，新疆、云南、四川样本企业库存17.05万吨环比降0.01万吨，下游原料库存23.72吨环比降0.18万吨 [27] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格走弱 [33] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格小幅上调 [37] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅下调 [43] 铝合金基本面数据 - 原生铝合金开工率微增，再生铝合金开工率持平 [46] 工业硅原料价格 - 原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 本周多晶硅及下游主要材料价格走势 - 多晶硅现货价格部分上调，如N型复投料等；极少部分型号部分订单的硅片、电池价格走弱；部分组件价格有调整，如Topcon组件部分价格有涨有跌 [55][60][64] 组件基本面数据 - 目前组件国内订单一般，库存中性偏高，10月组件排产环比9月小幅下调至46GW [73] 电池片基本面数据 - 电池出口需求较好，专业化电池厂家库存7.1GW，库存中性；10月组件排产下移，电池排产跟随上调至56GW [77] 硅片基本面数据 - 本周硅片企业开工率环比提高，周度产量增加至14.73GW，当前按需排产，库存18.47GW；10月硅片排产62GW，环比9月增加3GW [82] 多晶硅基本面数据 - 本周多晶硅产量小幅降低，工厂库存小幅增加至25.8万吨；10月预计产量13万吨左右；通威股份西南产能已降负荷，预计11月产量降2万吨，内蒙基地传言减产预计影响4000 - 5000吨 [89]