宏观经济展望 - 预计10月经济数据可能边际企稳，基于10月以来高频数据表现[1] - 三季度GDP增速为4.8%，较二季度回落0.4个百分点[3] - 前三季度GDP增速为5.2%，若四季度回落幅度与三季度一致，全年增速仍可达5%[3] - 经济指标增速放缓存在惯性，若四季度回落幅度大于0.4个百分点，将影响十四五收官和十五五开局数据[3] 政策与需求 - 二十届四中全会将经济形势和任务分析置于首位，显示决策层高度关注短期经济走势[3] - 9月以来逆周期调节政策加力，房地产限购放松后，近两周30城商品房成交面积重回200万平方米以上，同比降幅收窄至-20%附近[3] - 需求侧仅有出口增速相对稳定，社零增速放缓至3%，固投增速跌入负增长，房地产投资增速持续刷新历史新低[3] 生产与供给 - 10月供给侧形势整体改善，开工率、产能利用率及产量高频指标均有不同程度环比改善[3] - 10月中旬重点企业粗钢日均产量为201.4万吨，较上旬下降1.8万吨，同比增速为-2.8%[71] - 全国重点电厂日均发电量环比上升13.4%，增速加快13.7个百分点[89] - 水泥产量为1520.8万吨，环比上升34.3万吨，同比增长10.2%[92] 价格与通胀 - 上周价格形势边际走弱，猪肉价格跌幅进一步扩大，可能放缓名义GDP增速回升斜率[3] - 猪肉平均批发价为18.03元/千克，环比下跌0.74元/千克，同比增速为-26.9%[143] - 当前价格主要矛盾转移至CPI，稳定猪肉价格和提振消费可能是逆周期调节重点[3] 风险提示 - 存在地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期等风险[3]