报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸谈判缓和和铜矿供给预期偏紧支撑铜价；美联储未来降息和停止缩表预期，海外多个铜矿存生产扰动，或使沪铜价格谨慎偏强，建议投资者逢价格回落布局多单为主；关注沪铜、伦铜、美铜不同价格区间的支撑位及压力位；还给出了不同合约价差的套利建议[2][3] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 价差与库存情况 - 沪铜基差为负且处于相对低位，月差为正且基本处于合理区间，建议关注短线轻仓逢低试多沪铜基差的套利机会 [7][9] - LME铜(0 - 3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3 - 15)合约价差为正且处于相对高位，沪伦铜价比值持平近五年50%分位数，建议暂时观望LME铜(0 - 3)和(3 - 15)合约价差的套利机会 [10] - COMEX铜近远月合约价差为负且基本处于合理区间；LME铜与沪铜、COMEX铜与沪铜价差为正且基本处于合理区间，COMEX铜与LME铜价差为负且基本处于合理区间 [12] - 沪铜近远月合约收盘价呈现Back结构，COMEX铜近远月合约收盘价呈现Contango结构 [14] - 进口窗口关闭或限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周减少，社会库存量较上周增加，伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加 [19] - COMEX铜非商业多空头持仓量比值环比下降 [20] 第二部分 中上游供给情况 - 中国港口铜精矿库存量较上周减少，Freeport旗下印尼铜矿事故或使国内10月铜精矿生产和进口量环比减少，中国铜精矿进口指数为负且较上周下降 [27][29] - 国内精废价差为正或提振废铜经济性，欧洲废铜出口限制、中美关税谈判不确定性等因素，使国内废铜10月生产增加、进口减少，供需预期偏紧 [30][32] - 国内粗铜10月生产和进口量或环比减少，中国废产阳极板周度产能开工率较上周下降，阳极板加工费较上周下降 [33][35][37] - 中国电解铜10月生产和进口量或环比减少 [38] 第三部分 下游的需求情况 - 国内精铜杆产能开工率较上周下降，再生铜杆产能开工率较上周升高，精铜杆和再生铜杆企业原料和成品库存量有不同变化，10月铜材企业产能开工率等环比下降 [44][46] - 国内电力和漆包线用精铜杆日度加工费有所下降 [52][55] - 中国铜电线电缆、铜漆包线产能开工率较上周升高，企业原料和成品库存有不同变化，10月产能开工率或环比升高 [57][61][64] - 中国黄铜板带周度加工费有所下降，铜板带产能开工率和生产量较上周下降，10月产能开工率或环比升高 [66][70][74] - 中国锂电铜箔加工费较上周持平或升高，铜箔10月产能开工率或环比升高 [68][74] - 中国铜管、黄铜棒样本企业产能开工率较上周升高，但10月产能开工率或环比下降 [76][78][83]