报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年9月电力设备出口整体表现稳定，合计出口金额为86.47亿元，环比增长9.17%，同比增长48.97% [1] - 2025年1-9月累计出口金额达到655.96亿元，同比增长36.33% [1] - 细分产品表现分化：变压器出口延续高景气；电表出口回调明显；开关出口环比小幅回升；电缆出口延续回升态势 [1] - 在能源转型背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长，中国电力设备产品因具备技术及成本优势，海外市场渗透率有望持续提升 [36] 细分产品出口表现总结 变压器（>16kVA） - 2025年9月出口金额为53.81亿元，环比增长14.06%，同比增长60.40%，出口规模创近年新高 [2][11] - 2025年1-9月累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73% [2][11] - 分地区看，对亚洲、非洲、欧洲、北美、拉美的出口金额分别为26.53、6.80、11.60、3.20、5.24亿元，同比分别增长47.87%、207.47%、69.26%、16.11%、52.77% [2][12] - 非洲市场同比增速领先，亚洲和非洲地区出口金额创近年新高 [2][12] 电表 - 2025年9月出口金额为7.02亿元，环比下降19.58%，同比下降25.49% [3][18] - 2025年1-9月累计出口金额为77.05亿元，同比下降6.03% [3][18] - 主要市场亚洲、非洲、欧洲需求转弱，出口金额分别为2.50、1.58、2.14亿元，同比分别下降22.56%、39.10%、20.38% [3][19] - 大洋洲地区表现相对稳健，同比大幅增长158.94%，环比增长4.87% [3][19] 开关（>1kV） - 2025年9月出口金额为7.32亿元，环比增长6.50%，同比增长84.41% [7][24] - 2025年1-9月累计出口金额为62.71亿元，同比增长36.24% [7][24] - 非洲与拉美地区表现突出，对亚洲、非洲、欧洲、拉美的出口金额分别为4.46、0.36、1.26、0.89亿元，同比增速分别达85.14%、104.21%、96.98%、100.45% [7][25] 电缆（>1kV） - 2025年9月出口金额为18.31亿元，环比增长11.52%，同比增长65.00% [7][30] - 2025年1-9月累计出口金额为165.29亿元，同比增长33.97% [7][30] - 拉美市场表现亮眼，亚洲市场稳中有升，欧洲市场出现回调 [7][31] - 对亚洲、非洲、欧洲、拉美的出口金额分别为8.89、2.33、1.92、2.39亿元，同比增速分别为101.18%、92.28%、-14.78%、95.56% [7][31]