报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观面中美经贸磋商达成基本共识 基本面印尼政策限制提高镍资源供应成本 内贸矿升水持稳 菲律宾镍矿供应高位但品味下降 国内镍矿库存低位 冶炼端新投电镍项目投产慢 部分炼厂亏损减产 精炼镍产量预计高位持稳 需求端不锈钢厂旺季不旺增产幅度小 新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限 国内和海外镍库存均增长 镍市过剩格局难改 预计镍价震荡调整运行 关注12 - 12.4 技术面持仓偏高价格震荡维持区间运行 操作上建议暂时观望或区间操作[3] 各目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122400元/吨 环比涨250元/吨 11 - 12月合约价差 - 340元/吨 环比降50元/吨[3] - LME3个月镍15325美元/吨 环比降10美元/吨 沪镍主力合约持仓量108989手 环比降12453手[3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 33683手 环比增474手 LME镍库存250854吨 环比持平[3] - 上期所镍库存36075吨 环比增1656吨 LME镍注销仓单合计6432吨 环比增180吨[3] - 沪镍仓单数量29780吨 环比增2970吨[3] 现货市场 - SMM1镍现货价123050元/吨 环比涨150元/吨 长江有色1镍板现货均价123150元/吨 环比涨50元/吨[3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨 环比持平[3] - 电池级硫酸镍平均价28800元/吨 环比持平 NI主力合约基差650元/吨 环比降100元/吨[3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 194.12美元/吨 环比降3.56美元/吨[3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨 环比降23.22万吨 镍矿港口库存总计1497.91万吨 环比降30.93万吨[3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨 环比降4.61美元/吨 印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比持平[3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比增1120吨 镍铁产量合计2.17万金属吨 环比降0.03万金属吨[3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨 环比增4144.03吨 镍铁进口数量108.53万吨 环比增21.12万吨[3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨 环比增2.48万吨 300系不锈钢库存合计57.67万吨 环比降0.69万吨[3] 行业消息 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商 围绕多方面重要经贸问题交流 就解决各自关切安排达成基本共识 双方同意进一步确定细节并履行国内批准程序[3] - 美国9月CPI同比上涨3% 创今年1月以来最高但低于市场预期 核心CPI环比放缓至0.2%也低于预期 9月服务业通胀放缓至2021年11月以来最弱水平 市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期[3]