投资评级 - 报告对国航远洋的投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为国航远洋在2025年第三季度实现扭亏为盈，且2026年有望持续高增长 [1][8] - 2025年受老旧船舶处置产生的资产减值影响，下调2025年盈利预测，但基本维持2026-2027年盈利预测 [8] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入6.93亿元，同比增长1.83% [8] - 2025年前三季度归母净利润为20.51万元，同比大幅下降99.75%，但业绩实现扭亏为盈 [8] - 2025年第三季度单季实现营业收入2.57亿元，同比增长17.17%，环比增长8.70% [8] - 2025年第三季度单季归母净利润为2481.19万元，同比增长72.54%，环比大幅增长370.35% [8] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润为988.95万元，同比下降23.16%，但环比增长158.70% [8] 经营与市场分析 - 2025年第三季度中国沿海煤炭运价指数呈现先升后降趋势，由7月初700点以上升至850点以上后回落至约600点，导致该季度业绩环比改善不明显 [8] - 2025年10月内贸价格快速提升，市场需求旺盛，预计2025年第四季度业绩有望环比提升 [8] - 2026年订单需求旺盛，公司业绩有望保持高增长 [8] - 2025年第三季度公司期间费率为18.24%，同比和环比分别下降1.98和2.59个百分点 [8] - 2025年第三季度经营性现金流为1.15亿元，同比改善1.2亿元，现金流大幅改善 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业总收入为1121.22百万元，同比增长19.73% [1] - 预计公司2026年营业总收入为1360.29百万元，同比增长21.32% [1] - 预计公司2027年营业总收入为1543.75百万元，同比增长13.49% [1] - 预计公司2025年归母净利润为51.38百万元，同比增长126.72% [1] - 预计公司2026年归母净利润为149.79百万元，同比增长191.53% [1] - 预计公司2027年归母净利润为196.68百万元，同比增长31.30% [1] - 预计公司2025年每股收益（最新摊薄）为0.09元/股 [1] - 预计公司2026年每股收益（最新摊薄）为0.27元/股 [1] - 预计公司2027年每股收益（最新摊薄）为0.35元/股 [1] - 基于现价和最新摊薄每股收益，公司2025年预测市盈率为111.34倍 [1] - 基于现价和最新摊薄每股收益，公司2026年预测市盈率为38.19倍 [1] - 基于现价和最新摊薄每股收益，公司2027年预测市盈率为29.09倍 [1] 财务数据与指标 - 公司最新收盘价为10.30元，一年最低价为5.38元，一年最高价为16.88元 [6] - 公司市净率为4.14倍，流通A股市值为2904.99百万元，总市值为5720.70百万元 [6] - 公司最新每股净资产为2.49元，资产负债率为65.92%，总股本为555.41百万股，流通A股为282.04百万股 [7]