报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周末中美谈判表现相对积极，市场情绪有所缓解；从基本面来看，热卷产销边际改善，但当前供应偏高仍是压制价格反弹的主要因素，本周河北环保限产至月底，需关注力度，需求端整体表现疲弱，供需差仍处于较高水平；从估值来看，期、现利润收缩，估值相对偏低，螺纹整数关口附近暂时获有支撑，预计短期钢价低位震荡修复为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 供需基本面 - 本周国内钢材现货价格小幅波动，截至周六，华东上海螺纹3170元（-），上海热卷3290元（+20） [6] - 五大品种钢材整体产量增8.37万吨，厂库环比降1.27吨，社库降26.14吨，表观需892.73万吨，环比增17.32万吨 [6][9] - 截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3143元，点对点利润27元左右，热卷长流程现金含税利润47元左右；电炉端，华东平电电炉成本在3294元左右，谷电成本在3151.5左右，华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元 [6] - 废钢端，截止10月23日，张家港废钢价格2140元/吨，环比持平；89家独立电弧炉企业产能利用率33.2%，环比下降1.2个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比下降0.94万吨；供应方面，255家样本钢厂日均到货48.6万吨，环比下降3.41万吨，降幅6.6%；库存方面，255家钢企废钢库存总计473.4万吨，环比下降6.06万吨，降幅1.3% [7] - 2025年1 - 9月粗钢产量（统计局）降2.9%；2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；2025年1 - 9月统计局口径，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1% [13][15] - 9月PMI为49.8%，生产、新订单、新出口订单、在手订单、产成品库存、采购量、进口、出厂价格、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等指标有不同程度变化 [20] - 2025年1 - 9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%；9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 - 4.65%；制造业投资同比增长 - 1.92%；房地产开发投资增长 - 21.28% [25] - 1 - 9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%；房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%；房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3% [28] 主要品种基差 未提及 主要品种跨期 未提及 套利策略跟踪 本周卷螺差走扩 [37] 供给（长流程） - 247家高炉产能利用率89.9%，较上周下降0.43%；247家日均铁水产量239.9万吨，较上周下降0.44% [40] 供给（短流程） - 截止10月23日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.2%，较上周下降1.2个百分点；截止10月24日，铁废价差 - 15.7元，较上周增加9.95元 [43] 废钢到货 未提及 废钢日耗 未提及 废钢钢厂库存 未提及 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量207.07万吨，较上周增加5.91万吨，其中长流程产量179.14万吨，较上周增加4.41万吨，短流程产量27.93万吨，较上周增加1.5万吨 [55] 建材成交 未提及 水泥磨机开工率（农历） 本期磨机开工负荷有一定上升，全国水泥磨机开工负荷均值43.99%，环比上升1.76个百分点，由降转升；天气情况好转，降雨减少，需求总体恢复，但北方地区下降居多，天气转冷，进入淡季 [67] 房地产30城销售高频数据 未提及 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库184.63万吨，较上周下降0.01万吨，社会库存437.48万吨，较上周下降18.93万吨，总库存622.11万吨，较上周下降18.94万吨 [73] 热卷供需 热卷本周产量322.46万吨，环比增0.62万吨，表需326.73万吨，环比回升11.18万吨；库存方面，厂库降0.5万吨，社库降3.77万吨，总体库存降4.27万吨 [76] 热卷分区域社会库存 未提及 板材需求：冷热价差 截止10月24日，上海地区冷热价差为590元/吨，较上周增加20元 [83] 出口情况 截止10月24日，中国FOB出口价格440美金，较上周下降20美金，出口利润 - 27.5美金，较上周下降24.4美金；国内主要港口（32港）出港232.21万吨，较上周下降64.6万吨，环比增37.5% [88]