报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沥青期价11月将跟随原油价格呈现先扬后抑走势，需关注原油价格波动及冬储备货情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平 [3] - 11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [3] - 上周沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [3] - 上周华东地区炼厂供应增加，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平 [3] - 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降，处于近年来同期最低位 [3] - 齐鲁石化炼厂稳定生产，沥青产量将略有增加 [3] - 北方多地项目赶工，天气转好，市场发货积极，但资金仍有制约 [3] - 近日原油价格低位反弹幅度较大，近两日山东地区沥青基差从高位降幅较大，目前在中性偏高水平 [3] 行情回顾 沥青/原油 - 10月原油低位反弹幅度较大，沥青/原油比值先扬后抑，从9月底的7.14略微降至目前的7.13 [10] 沥青基差 - 10月沥青基差先扬后抑，截至8月28日，山东地区主流市场价上涨至3340元/吨，沥青01合约基差下跌至53元/吨，处于中性偏高水平 [14] 重交沥青开工率 - 沥青9月开工率环比增加4.92个百分点至35.66%，同比增加9.63个百分点，处于近年同期偏低水平 [18] - 山东地区开工率环比增加6.66个百分点至40.4%，同比增加13.61个百分点 [18] 沥青产量 - 2025年9月沥青产量环比增加9.09%至275.63万吨，同比增加37.64%，处于近几年同期中性水平 [22] - 2025年9月地炼产量为155.8万吨，环比增加17.76%，同比增加42.95% [22] 沥青表观消费量与出货量 - 2025年9月沥青表观消费量环比增加11.16%至301.8万吨，同比增加39.55% [26] - 截至10月21日当周，全国出货量环比增加14.73%至29.07万吨，处于中性水平 [26] 沥青开工率与利润 - 10月沥青开工率冲高回落，截至10月22日当周，开工率环比回落4.7个百分点至31.1%，较去年同期高2.4个百分点，处于近年同期偏低水平 [30] - 目前山东地区现货端利润亏损程度有所扩大，仍有超过500元/吨的亏损 [30] 沥青进出口 未提及具体总结内容 沥青下游 - 2025年1 - 9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 2.7%，较1 - 8月的 - 3.3%小幅回升，但仍为负增长 [42] - 2025年9月摊铺机销量环比增加11.86%至132台，升至近年同期中性水平 [42] - 1至8月全国公路建设完成投资同比增长 - 7.1%，累计同比增速较1 - 7月略有回升，但仍是负值 [47] - 截至10月24日当周，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨3个百分点至32%，略超去年同期水平，受资金和部分地区降雨制约 [47]