报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 二十届四中全会公报利好A股，科技、制造业与消费等板块或有超预期政策，提升市场信心，海外环境对A股预期向有利方向变化因素增加 [6] - 不同渠道资金呈现非一致预期，ETF资金与北向资金显示弱势，杠杆资金保持较强支撑 [7] - 中美贸易摩擦趋向缓和时，维持指数偏强势，建议关注科技股内部切换；若中美谈判结果不及预期，主线转向“大金融＋新消费”，并结合自主可控主题及稀有资源板块配置 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场观察 二十届四中全会后市场预期差 - 政策层面利好A股，科技进入“塑优势”阶段，制造业强调“反内卷”，消费刺激政策更具结构性与持续性，市场情绪回暖，量能放大，科技板块利好反应明显，传统制造与消费板块待政策落地反弹 [6] - 海外环境对A股预期有利，中美互动缓和市场信心不足，美联储降息预期上升，日本新首相主张扩张政策带动全球权益市场情绪回暖 [6] - 资金面不同渠道呈现非一致预期，ETF资金多数净流出，北向资金谨慎，杠杆资金支撑强，两融余额维持高位，市场平均担保比例反弹 [7] 投资建议 - 中美贸易摩擦缓和，维持指数偏强势，关注科技股内部切换，核心主线为AI +方向及“反内卷”相关赛道 [8] - 中美谈判结果不及预期，主线转向“大金融＋新消费”，结合自主可控主题及稀有资源板块配置 [8] 市场回顾 市场表现 - 上周市场主要指数大多上涨，创业板50涨幅最大，周度涨跌幅为9.48% [9][10][15] - 大类行业中，信息技术指数和工业指数表现较好，周度涨跌幅分别为7.72%和3.80%；日常消费指数和医疗保健指数表现较弱，周度涨跌幅分别为 -0.93%和0.56% [9][10][15] - 30个申万一级行业中有27个行业上涨，涨幅较大的行业有通信、电子和电力设备，分别上涨11.55%、8.49%和4.90%；跌幅较大的行业有农林牧渔、食品饮料和美容护理，分别下跌1.36%、0.95%和0.09% [16][19] 交易热度 - 上周万得全A日均成交额为17973.14亿元（前值为21928.52亿元），处于历史较高位置（三年历史分位数86.20%水平） [22] 估值跟踪 - 截至2025/10/24，万得全A估值（PE_TTM）为22.59，较上周值上升0.64，处于历史分位数（近5年）的94.00% [27] - 30个申万一级行业中有27个行业估值（PE_TTM）出现修复 [27]