报告行业投资评级 - 棉花操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 纸浆操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 白糖操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为三颗白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 20号胶操作评级为一颗红星一颗白星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为一颗红星，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 郑棉短期上涨以反弹行情对待，空间受限，操作上暂时观望；美糖弱势运行，郑糖偏弱震荡，预计糖价维持偏弱震荡；苹果期价偏强运行，关注后续入库情况，操作上暂时观望；天然橡胶和20号胶走势分化，策略上超跌反弹；纸浆操作上暂时观望或短线操作；原木低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [2][3][4][5] 各品种核心要点 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货成交一般，新疆籽棉收购价稳中偏强致新棉成本抬升，对盘面有支撑，北疆收购渐近尾声，南疆仍在继续，轧花厂收购谨慎，预计收购价稳中偏强但上涨空间受限，截至10月26号全国棉花累积检验量为135.55万吨，旺季延续偏弱，统棉纱纺企新增订单不足，贸易商采购谨慎，中美经贸谈判有积极信号，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 上周美糖弱势运行，9月下半月巴西中南部生产数据偏空，甘蔗压榨量同比增加，制糖比高，产糖量同比明显增加，巴西食糖产量维持高位，国内郑糖偏弱震荡，市场交易重心转向下榨季估产，广西降雨情况好，25/26榨季广西食糖产量预期较好，预计糖价维持偏弱震荡 [3] 苹果 - 期价偏强运行，山东产区新季度纸袋富士收购价同比上涨0.5 - 0.7元/斤，收购进度偏慢，成交量少，一二级好货少价高，陕西产区好货基本被预定，在售多为质量稍差货源，市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，产量可能下调，果农和贸易商入库意愿增加，新季度冷库苹果期初库存可能高于预期，操作上暂时观望 [4] 天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶 - 中美经贸磋商会谈符合预期，RU&NR小涨，BR下跌，期货市场情绪分化，国内天然橡胶观价稳中有涨，合成橡胶现价小幅下跌，外盘丁二烯港口价稳定，全球天然橡胶供应进入高产期，国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升，部分装置有检修或重启情况，上游丁二烯装置开工率小幅下降，国内轮胎开工率微幅回升，产成品库存增加，青岛地区天然橡胶总库存降至43.22万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.4万吨，中国丁二烯港口库存回落至2.46万吨，策略上超跌反弹 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆价格持稳，截至10月23日中国纸浆主流港口样本库存量为205.5万吨，较上期去库1.9万吨，9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，下游缺乏旺季支撑，终端订单跟进不足，海外阔叶浆报价上行，针阔价差缩窄，给予针叶浆支撑，操作上暂时观望或短线操作 [6] 原木 - 盘面减仓大幅下跌，但基本面变化不大，10月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内供应量或维持低位，港口出库量6万方以上，需求对价格有支撑，原本库存总量偏低，库存压力小，低库存对价格有支撑，操作上暂时观望 [7]