投资评级 - 报告对长城汽车维持“强烈推荐”的投资评级 [2][5] - 预计公司25-27年归母净利润分别为128.6亿元、167.7亿元、206.3亿元 [5] 核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入1535.8亿元，同比增长8.0% [1] - 2025年1-9月归母净利润为86.3亿元，同比下降17.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入612.5亿元，同比增长20.5% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为23.0亿元，同比下降31.2% [1] - 第三季度毛利率为18.4%，同比下降2.4个百分点 [5] - 第三季度净利率为3.8%，同比下降2.8个百分点 [5] - 第三季度整体期间费用率为10.5%，同比下降1.0个百分点 [5] 销量与业务亮点 - 2025年1-9月长城汽车总销量达92.3万辆，同比增长8.2% [5] - 2025年1-9月海外销售33.4万辆，同比增长3.1% [5] - 2025年1-9月新能源车销售27.9万辆，同比增长31.7% [5] - 第三季度单季销量35.4万辆，同比增长20.2% [5] - 第三季度单季新能源车销售11.8万辆，同比大幅增长49.2% [5] - 公司以“ONE GWM”品牌战略为核心，强化科技、越野、全球化优势 [5] - 公司已建立9大研发基地和5大软件研发中心，形成全球化研发布局 [5] - 产品出口至170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家 [5] 未来业绩展望 - 预计2025年营业总收入为2264.59亿元，同比增长12% [6] - 预计2026年营业总收入为2862.49亿元，同比增长26% [6] - 预计2027年营业总收入为3406.36亿元，同比增长19% [6] - 预计2025年每股收益为1.50元，2026年为1.96元，2027年为2.41元 [6] - 对应市盈率预计将从2025年的15.2倍下降至2027年的9.5倍 [6]