报告行业投资评级 - 行业投资评级：超配 [1] 报告核心观点 - 非银金融行业受益于市场回暖和制度创新，三季报业绩普遍高增长，金融街论坛有望带来政策催化，建议把握券商和保险板块的业绩增长与估值修复机遇 [3][4] 周行情回顾 - 上周（截至2025年10月24日）非银金融(申万)指数上涨2%，跑输沪深300指数1.2个百分点 [3][8] - 细分板块中，证券Ⅱ(申万)上涨2.1%，保险Ⅱ(申万)上涨1.8%，多元金融(申万)上涨2.5% [8] - 主要宽基指数普遍上涨，创业板指数涨幅达8.0% [9] 市场数据跟踪 - 经纪业务：上周市场股基日均成交额为23,307亿元，环比下降16.2% [3][16] - 信用业务：两融余额为2.46万亿元，环比增长1.1%；其中融资余额2.44万亿元，环比增长1.1%；融券余额174亿元，环比增长5% [3][16] - 股票质押：股票质押参考市值为2.99万亿元，环比增长2.1% [3][16] - 市场活跃度：上证所日均换手率为1.25%，深交所日均换手率为2.58% [16] 券商板块分析 - 三季报业绩高速增长：中信证券、华鑫股份、东方财富2025年前三季度归母净利润同比分别增长37.9%、66.4%、50.6%；第三季度单季同比分别增长51.5%、83.8%、77.7% [4] - 业绩驱动因素：2025年第三季度日均A股成交额达2.1万亿元，同比增长211%，推动两融规模稳定在2.4万亿元平台，较去年同期约1.4万亿元有大幅提升 [4] - 政策环境：证监会党委会议明确未来发展主线，包括增强资本市场韧性、提高制度包容性、提升监管有效性等，金融街论坛有望继续发挥政策推动力 [4] - 投资建议：关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线，建议配置资本实力雄厚且经营稳健的大型券商 [4] 保险板块分析 - 三季报业绩预告亮眼：中国人寿、新华保险、中国财险2025年前三季度归母净利润预计同比分别增长50%-70%、45%-65%、40%-60%，增速较中报有所扩大 [4] - 业绩驱动因素：负债端受益于预定利率下调的催化，寿险8月单月保费同比增速高达61.6%；资产端受益于权益市场回暖，2025年第三季度沪深300指数上涨17.9% [4] - 投资建议：新"国十条"聚焦高质量发展，建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [4] 行业新闻摘要 - 证监会召开党委会议，强调贯彻落实二十届四中全会精神，未来工作重点包括增强资本市场韧性、提高制度包容性、提升监管执法效能、推动更深层次开放等 [32] - 金监总局召开党委会议，强调坚持党中央对金融工作的集中统一领导，履行好防风险首位主责，强化"五大监管" [32]