报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对黑色板块后市维持不悲观观点，认为寻找回调位置做反弹性价比更高，回调后高度待观察；海外财政、货币双宽确定，国内财政空间充足，与“反内卷”配套需求政策值得期待[9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3100元/吨，较上一交易日涨54元/吨（1.772%），当日注册仓单128819吨，环比不变，主力合约持仓量195.3001万手，环比减少97544手；天津汇总价格3140元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3210元/吨，环比增加10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3299元/吨，较上一交易日涨49元/吨（1.507%），当日注册仓单104667吨，环比减少2398吨，主力合约持仓量148.273万手，环比减少18766手；乐从汇总价格3300元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比增加40元/吨[1] 策略观点 - 昨日商品市场氛围偏好，成材价格震荡走强；宏观上中美关系阶段性缓和，贸易谈判将在马来西亚举行，需关注会谈结果及政策信号[1] - 螺纹钢供需双增，库存延续下降，表现中性；热轧卷板产量小幅回落，需求边际改善，库存虽处高位但去化加快，矛盾略有缓解[1] - 钢厂盈利率下滑，铁水产量回落，供应端压力减轻；中长期钢价上涨逻辑未改，但短期内现实需求疲弱，难有实质改善，需关注中美会谈及海外宏观环境对市场情绪的影响[1] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2601）收至786.50元/吨，涨跌幅+2.01%（+15.50），持仓变化-6796手，变化至55.88万手，加权持仓量94.42万手；现货青岛港PB粉792元/湿吨，折盘面基差55.75元/吨，基差率6.62%[3] 策略观点 - 昨日市场情绪好转，铁矿石盘面在技术支撑位反弹[4] - 供给上，海外铁矿石发运量环比增长，处同期高位，澳洲环比持平，巴西增加，非主流国家下降，近端到港量降至年内低位[4] - 需求上，日均铁水产量跌落至240万吨以下，受钢材价格疲软、钢厂盈利率下滑及河北环保问题影响，铁水产量下移[4] - 库存端，港口库存继续增长，钢厂库存小幅增加；基本面看，铁水下移后需求减弱，港口累库，价格面临压力[4] - 宏观上，关注“十五五”规划细节，中美经贸磋商释放积极信号，改善市场情绪；整体现实偏弱，矿价震荡运行[4] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月27日，锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.52%，收盘报5802元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比持稳，升水盘面108元/吨[7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收涨0.40%，收盘报5564元/吨；现货天津72硅铁市场报价5650元/吨，环比持稳，升水盘面86元/吨[7] - 锰硅盘面价格在5600 - 6000元/吨震荡区间，触及右侧下行趋势线，关注下方支撑及趋势线附近方向选择；硅铁盘面在5400 - 5800元/吨震荡区间，触及下行趋势线后回落，关注下方支撑及趋势线附近方向选择[7] 策略观点 - 重要会议强调安全生产和绿色转型，铁合金上游煤炭及自身存在供给约束预期，但未提及“反内卷”内容，相关品种回吐涨幅，具体待“十五五”规划细则[8] - 关注中美经贸磋商及两国元首APEC会晤，若释放积极信号，商品市场情绪或改善[8] - 黑色板块基本面忧虑在于高供给和低迷需求下钢厂窘境显现，本周钢厂盈利率降至47.62%，若大幅回落可能被动减产，存在“负反馈”风险，但冲击和下方空间不大[8] - 对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比较低[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报8965元/吨，涨跌幅+0.50%（+45），加权合约持仓变化+7556手，变化至435130手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差335元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 - 115元/吨[11] - 策略观点：昨日价格小幅收红，短期持仓矛盾不显著，受商品大环境影响；供给端压力持续，周产量攀升，西北开工率提高，西南开工下行趋势待枯水期进一步下滑缓解供应压力；需求端，多晶硅部分产能将检修，产量预期回落，有机硅DMC开工率下降，预计短期持稳；供需无明显改善，价格上行驱动不足；成本端枯水期西南电价和煤焦价格提供支撑；整体现实约束持续，易跟随商品环境波动，短期盘整运行[12][13] 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报54500元/吨，涨跌幅+4.20%（+2195），加权合约持仓变化+19404手，变化至251023手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.98元/千克，环比持平，主力合约基差 - 1520元/吨[14] - 策略观点：昨日受下游盘面接货及平台公司消息传闻影响，盘面大幅拉升；基本面看，十一月部分产能将检修，供给压力或缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；价格走势受政策预期影响大；平台公司进展待落地；短期商品环境向好，消息传闻驱动上涨，关注实际兑现情况，注意仓位控制风险[15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周一下午15：00玻璃主力合约收1095元/吨，当日+0.27%（+3），华北大板报价1130元，较前日 - 10；华中报价1120元，较前日 - 30；浮法玻璃样本企业周度库存6661.3万箱，环比+233.74万箱（+3.64%）；持仓方面，持买单前20家今日增仓36011手多单，持卖单前20家今日增仓73350手空单[17] - 策略观点：当前市场成交以低价货源为主，厂家灵活接单；中游库存压力显著，华东价格窄幅震荡，山东部分厂家报价下调，成交清淡；需求端复苏缓慢，下游订单改善有限，现货出货承压；原料端纯碱价格坚挺，提供成本支撑；多空因素交织，预计短期期货价格宽幅震荡[18] 纯碱 - 行情资讯：周一下午15：00纯碱主力合约收1246元/吨，当日+1.38%（+17），沙河重碱报价1191元，较前日+17；纯碱样本企业周度库存170.21万吨，环比+0.16万吨（+3.64%），其中重质纯碱库存93.45万吨，环比 - 0.62万吨，轻质纯碱库存76.76万吨，环比+0.78万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓10679手多单，持卖单前20家今日减仓11314手空单[19] - 策略观点：供应上，近期行业无新增检修，产量稳定；成本端煤炭价格上行，挤压企业利润，加剧亏损压力；下游补库需求以低价刚需为主，难见好转；多空因素交织，预计价格短期内窄幅盘整，关注装置开工和下游采购节奏变化[20]