投资评级 - 报告对中煤能源给予“增持”评级 [2][4] - 目标价为15.77元/股 [2] - 当前股价为13.75元 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩呈现环比改善，利润同比降幅显著收窄，显示出经营状况的积极变化 [1] - 报告维持原有的盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润将逐步恢复增长 [2] - 公司聚焦主业，通过绝对估值法和相对估值法综合得出目标价 [2] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入为1105.84亿元，同比下降21.24% [1][4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为124.85亿元，同比下降14.57% [1][4] - 2025年第三季度单季营业收入为361.48亿元，同比下降23.78%，但环比小幅回升0.29% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为47.80亿元，同比微降0.96%，环比大幅上升28.26% [1] - 盈利预测：预计2025年归母净利润为161.52亿元（同比下降16.41%），2026年为179.71亿元（同比增长11.26%），2027年为185.66亿元（同比增长3.31%） [2][6] 煤炭业务 - 2025年前三季度煤炭产量为10158万吨，同比小幅减少0.7% [1] - 2025年前三季度煤炭销量为19036万吨，同比下降7.4% [1] - 其中，自产煤销量为10145万吨，同比增长1.1%；贸易煤销量为8785万吨，同比下降13.1% [1] 煤化工业务 - 2025年前三季度聚烯烃产量为99万吨，同比下降13.5%；销量为98.4万吨，同比下降13.3% [2] - 2025年前三季度尿素产量为159.4万吨，同比增长21.5%；销量为180.5万吨，同比增长19.5% [2] - 2025年前三季度甲醇产量为147.8万吨，同比增长21.8%；销量为149.5万吨，同比增长24% [2] - 2025年前三季度硝铵产量为41.9万吨，同比下降0.9%；销量为42.2万吨，同比持平 [2] 财务预测与估值指标 - 预计2025年每股收益（EPS）为1.22元，2026年为1.36元，2027年为1.40元 [2][6] - 对应市盈率（P/E）2025年为11.3倍，2026年为10.1倍，2027年为9.8倍 [6][8] - 净资产收益率（ROE）预计2025年为10.3%，2026年为10.8%，2027年为10.4% [8] - 毛利率预计2025年为23.3%，2026年为23.9%，2027年为24.2% [8]