行业投资评级 - 行业评级为看好 [6] 核心观点 - 报告核心观点为：党的二十届四中全会为“十五五”时期经济发展擘画蓝图，资本市场作为现代经济和金融的枢纽，将在经济转型升级、科技自立自强、提振消费及健全社保体系等方面发挥至关重要的作用，相关改革深化将利好非银金融行业 [2][14] 事件描述与背景 - 2025年10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京举行，审议通过了关于制定“十五五”规划的建议 [1][13] 资本市场改革方向 - 坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，必须深化金融供给侧改革，完善多层次资本市场、提升直接融资占比，推动金融资源高效引入新质生产力领域，引导金融业由“规模扩张”走向“提质增效” [2][15] - 坚持高水平科技自立自强，资本市场深化改革必须以投融资端综合改革为牵引，融资端通过完善多层次资本市场制度提升包容性，投资端通过提升上市公司质量、引入中长期资金和丰富金融产品来增强吸引力 [3][16] 资本市场与消费提振 - 资本市场可通过财富效应夯实居民消费底气，并通过IPO、债券、公募Reits等工具支持消费企业产能扩张和优化升级，形成“财富效应—收入提升—消费能力增强”和“融资支持—供给升级—消费意愿增强”的双向循环，大力提振消费 [4][17][18] 资本市场与养老金融 - 健全社会保障体系有助于资本市场与养老金融良性互动，保险资金、社保基金等中长期资金是资本市场的“稳定器” [5][19] - 我国养老金体系面临规模偏低和结构性失衡挑战，2024年总规模约15.92万亿元，占GDP比例仅11.80%，远低于美国养老金总规模约46.99万亿美元及其占GDP 160.39%的比例 [19][25] - 我国养老金第一、二、三支柱规模占比分别为54.77%、42.40%、2.83%，结构上依赖第一支柱，第三支柱发展滞后，未来需专业金融机构增加第三支柱产品供给以改善结构 [19][25]