报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [2] - 不锈钢基本面宽松，成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议逢高放空 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - 2025年10月24 - 27日，上海期银期货近月、连一、连二、连三合约收盘价有不同程度变化，成交量129533手（-15670），持仓量108989手（-12453），库存29780吨 [2] - 2025年10月24 - 27日，LME3个月镍收盘价电子盘为15340.00等，成交量6127.00手，沪伦期镍价格比值7.97 [2] - 2025年10月24 - 27日，上海不锈钢期货活跃合约成交量158384.00手（+20953），持仓量115124手（-29055），库存73896.00吨（-299） [2] 现货数据 - 2025年10月24 - 27日，SMM 1电解镍平均价123050.00等，1金川镍平均价124300.00等，1进口镍平均价122250.00等 [2] - 2025年10月24 - 27日，304/2B卷-切边（无锡）平均价13550.00等，316L/2B卷（无锡）平均价25325.00等 [2] 库存数据 - 2025年10月17 - 24日，SMM中国港口镍矿总库存1024.00万湿吨（-29），SMM上海保税区镍库存3400.00吨（-300） [2] - 2025年10月17 - 24日，SMM纯镍社会库存43694.00吨（+1094），不锈钢现货总库存903700.00吨（-12000） [2] 行业资讯 - 截至2025年，印尼镍产量预计占全球总产量67%，2027 - 2028年有望提升至75%，印尼共有173个镍加工项目推进，部分已商业化运营 [2] 多空逻辑 - 镍方面，10月27日沪镍主力合约区间震荡，现货成交弱，升水缩小；供给端镍矿价持平，港口库存去库等；需求端三元、不锈钢厂排产增加等；库存各方面有不同变化，基本面偏弱有库存压力但估值低 [2] - 不锈钢方面，10月27日主力合约区间震荡，现货成交弱，升水缩小；库存上期所减少，300系社会库存减少；供给10月排产增加，300系减少；需求终端弱；成本高铁生铁和高碳铬铁价格下跌 [2] 交易策略 - 镍建议观望 [2] - 不锈钢建议逢高放空 [2]