投资评级与目标 - 报告对振华科技维持“增持”评级 [3][5] - 基于2025年35倍市盈率，给予目标价67.55元，当前股价为53.13元（2025年10月27日）[3][5] - 公司总市值为294.43亿元，所属行业为国防军工 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收39.26亿元，同比增长4.98%；归母净利润6.23亿元，同比下降3.31% [2] - 2025年第三季度单季营收15.16亿元，同比增长15.78%，环比增长0.99%；单季归母净利润3.11亿元，同比增长38.68%，环比增长22.77% [2][10] - 公司预计2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.93元、2.82元、3.37元 [3][4] - 2025年第三季度单季毛利率和净利率分别提升至47.26%和20.52%，较第一季度分别提高4.77和14.07个百分点 [10] 运营与前瞻指标 - 公司2025年以来新签订单实现同比增长，集成电路等长周期产品在第三季度开始交付和确收 [10] - 第三季度末合同负债为0.46亿元，较年初增长109.56%；存货持续增长至25.02亿元，预示防务景气回升、订单增加 [10] - 公司强化提质增效降成本，规模效应逐步显现，盈利能力自第一季度低点后逐季度回升 [10] 行业前景与公司战略 - 随着“十五五”规划落地，新型号批产及装备信息化率提升，军工电子需求有望进一步提升 [10] - 作为军品元器件平台型龙头，公司在阻、容、感等细分领域竞争力强，半导体业务占比不断提升 [10] - 公司正加强优势产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域的推广应用，并逐步开展全球化布局 [10] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为66.00亿元、82.00亿元、95.34亿元，同比增长率分别为26.5%、24.2%、16.3% [4] - 预测2025年至2027年归属母公司净利润分别为10.72亿元、15.63亿元、18.66亿元，同比增长率分别为10.4%、45.9%、19.4% [4] - 报告参考可比公司2025年平均35倍市盈率进行估值 [3][12]