报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贸易担忧情绪缓解和地缘局势升温带动近期油价反弹，但长期看原油供需宽松，需求走弱，长期油价仍将偏弱，短期反弹高度有限，操作策略为暂时观望 [3] - 新加坡残渣燃料油库存下降，中国保税船用燃料油进出口有变化，高硫燃料油消费将回落，低硫燃料油市场结构走弱且套利到货量预计增加，燃料油跟随油价表现，操作策略为短期观望 [3] 各部分总结 原油市场 - 贸易方面，中美经贸磋商首场会谈举行，市场预期贸易担忧情绪降温，提振油市信心 [3] - 地缘局势上，美取消与俄总统会谈并制裁俄两大石油生产商，若制裁扩大，全球原油供应链或受结构性扰动 [3] - 供需上，OPEC+延续增产政策，11月将再次小幅增产；9月起原油消费量渐下滑，淡季较旺季下滑100万 - 300万桶/日 [3] 燃料油市场 - 截至10月22日当周，新加坡残渣燃料油库存降203.6万桶或8.1%至2302.7万桶（363万吨） [3] - 2025年9月，中国保税船用燃料油进口量54.34万吨，环比涨10.98%，同比降4.11%；出口量223.63万吨，环比涨36.09%，同比涨2.4%；1 - 9月累计出口量1532.2万吨，同比涨1.53% [3] - 高硫方面，北半球电力需求旺季结束，发电终端燃料油消费将回落；低硫方面，亚洲低硫燃料油市场结构走弱，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计增加 [3] 期货盘面 - SC原油收盘价468.9元/桶，涨0.86%；FU高硫2842元/吨，涨1.00%；LU低硫3257元/吨，涨1.02% [3] - WTI原油61.44美元/桶，Brent原油64.92美元/桶，Nymex汽油1.8631美元/加仑，ICE柴油696.50美元/吨，Nymex天然气3.337美元/mmBtu [3] 价差数据 - SC隔月月差-19.05%，WTI隔月月差0，Brent隔月月差0，SC - WTI价差涨14.80%，SC - Brent价差涨97.19%，Brent - WTI价差0 [3][4] - FU隔月价差-4.35%，LU隔月价差-700.00%，FU - SC价差-0.96%，LU - SC价差涨3.46%，LU - FU价差涨1.22% [3][4] 现货价格 - 阿曼原油68.1美元/桶，涨6.87%；俄罗斯ESPO60.63美元/桶，涨3.16%；布伦特Dtd62.39美元/桶，涨5.75% [4] - 新加坡高硫395美元/吨，涨2.33%；新加坡低硫442.5美元/吨，涨1.36% [4] 基本面数据 - 美国EIA数据显示，原油商业库存422824千桶，降0.23%；汽油库存216679千桶，降0.98%；馏分油库存117030千桶，降1.26%；美国产量13629千桶/天，降0.05%；成品油库存44540千桶，降0.32% [4] - 新加披ESG燃料油库存23699千桶，涨1.34% [4] - 交易所仓单方面，SC原油5211000，无涨跌；FU燃料油37890，涨26.76%；LU燃料油4960，无涨跌 [4] 宏观数据 - 美元指数98.9417，涨0.01%；美十债收益率4.02%，涨0.25%；人民币/美元汇率7.2545，无涨跌 [4] 海运数据 - 波罗的海BDI指数1991，降3.21%；原油运价BDTI指数1256，涨1.78%；成品油运价BCTI指数635，降1.09% [4]