报告行业投资评级 - 单边策略为中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权策略暂无建议 [2] 报告的核心观点 - 近期原油价格大幅反弹使LPG市场受到一定提振，但弹性有限，现货反应平淡，国内民用气价格稳中有降，下游按需采购 [1] - LPG自身供需格局宽松，海外供应持续增长，中东与北美出口维持高位且有提升空间，进口资源充裕压制国内市场 [1] - LPG对石脑油价差收缩至低位区间，将刺激裂解装置把原料部分从石脑油切换到LPG [1] - LPG市场驱动有限，短期宏观不确定性多，需等待中美贸易谈判结果 [1] 市场分析 - 10月27日各地区价格：山东市场4200 - 4270；东北市场3780 - 4060；华北市场4150 - 4350；华东市场4150 - 4260；沿江市场4520 - 4760；西北市场4100 - 4180；华南市场4250 - 4480 [1] - 2025年11月下半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷540美元/吨，跌3美元/吨，丁烷540美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4214元/吨，跌26元/吨，丁烷4214元/吨，跌26元/吨 [1] - 2025年11月下半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷534美元/吨，跌3美元/吨，丁烷534美元/吨，跌3美元/吨，折合人民币丙烷4167元/吨，跌26元/吨，丁烷4167元/吨，跌26元/吨 [1]