报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 铅消费好转使下游铅锭采购积极性增加，国内铅社会库存降至逾一年低位，叠加国内重要会议对有色板块终端需求的利好，铅价周内涨幅明显，但贸易争端不确定性和铅价走高对需求的抑制，使后市铅价持续大幅走高可能性较低，本周操作暂以逢低买入套保思路对待，买入区间建议在17,250元/吨至17,300元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-10-27，LME铅现货升水为-36.64美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至17250元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日升25元/吨至40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至17400元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至17350元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至17400元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为-50元/吨，废电动车电池较前一交易日升25元/吨至10025元/吨，废白壳、废黑壳较前一交易日无变化，分别为10150元/吨、10425元/吨 [1] 期货方面 - 2025-10-27，沪铅主力合约开于17640元/吨，收于17520元/吨，较前一交易日降75元/吨，全天成交81722手，较前一交易日增2208手，持仓84395手，较前一交易日增549手，日内价格震荡，最高点17640元/吨，最低点17395元/吨；夜盘开于17520元/吨，收于17440元/吨，较昨日午后收盘跌80元/吨 [2] - 临近月底，部分下游企业因资金周转等原因接货积极性略下滑，河南地区持货商对沪期铅2512合约贴水100 - 110元/吨，湖南地区部分冶炼厂对SMM1铅升水60 - 80元/吨报价少量成交，贸易商对SMM1铅升水40 - 50元/吨报价，下游蓄电池企业仍以长单提货为主，散单货源成交偏淡 [2] 库存方面 - 2025-10-27，SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期降0.16万吨，截止10月27日，LME铅库存为232375吨，较上一交易日降3000吨 [2]