报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡 下游需求乏力库存累增成本支撑减弱不锈钢价格预计区间震荡 [1][3] 镍品种市场分析 期货 2025年10月27日沪镍主力合约2512开于122150元/吨收于122400元/吨较前一交易日收盘变化0.34% 当日成交量为129533（-15670）手持仓量为108989（-12453）手 宏观情绪带动镍价走势 中美会谈形成初步共识及美元指数走弱对沪镍形成支撑 [1] 镍矿 镍矿市场平稳价格持稳 国内供需双方价差仍存 菲律宾苏里高矿区将入雨季装船收尾 北部矿山招标出货 下游铁厂有补库意愿但压价 印尼10月（二期）内贸基准价上涨 主流升水维持+26 受雨季及生产准备影响工厂有采购操作 [1] 现货 金川集团上海市场销售价124300元/吨较上一交易日涨400元/吨 成交一般 各品牌升贴水微调 前一交易日沪镍仓单量为29780（2970）吨 LME镍库存为251238（384）吨 [2] 镍品种策略 单边以区间操作为主 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2025年10月27日不锈钢主力合约2512开于12820元/吨收于12815元/吨 成交量为158384（+20953）手持仓量为115124（-4171）手 受沪镍带动呈震荡偏强格局 成交量增加 技术面震荡修复 上方12900元附近有压力 [3] 现货 宏观对现货带动有限 下游拿货热情不高 成交以低价货源为主 无锡和佛山市场价格均为13050（+0）元/吨 304/2B升贴水为255至555元/吨 前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至928.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 预计价格区间震荡 单边中性 跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]