报告行业投资评级 - RU及NR中性，BR中性 [7] 报告的核心观点 - 本周海内外主产区降雨预计从集中逐步减少，10月上旬以来国内库存进一步下降，受国内到港量阶段性放缓和下游轮胎开工率回升影响，港口出库率快于入库率，国内北部降温早推动雪地胎需求回升，使钢胎开工率继续回升，随着雨水减少需关注泰国为主的杯胶价格走势，天然橡胶成本端支撑较强，但旺季供应增加预期未改，国内总体供需或两旺，若到港量回升，国内社会库存去化将放缓甚至重新累积，目前国内RU及NR估值偏低，预计价格区间运行，月差建议关注反套机会 [7] - 顺丁橡胶不少装置在检修，供应端有支撑，国内北部降温早推动雪地胎需求回升使钢胎开工率继续回升，供需有改善，上游丁二烯原料价格或稳定，周边天然橡胶价格有底部支撑，但当前顺丁橡胶库存仍偏高，限制反弹空间 [7] 市场要闻与数据 期货 - RU主力合约15380元/吨，较前一日变动+45元/吨；NR主力合约12540元/吨，较前一日变动+35元/吨；BR主力合约10995元/吨，较前一日变动 - 125元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14700元/吨，较前一日变动+50元/吨；青岛保税区泰混15000元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1770美元/吨，较前一日变动+10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动 - 50元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 汽车产销 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%；按条数计算，出口量达53491万条，同比增长5.4%；前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 27，RU基差 - 680元/吨（+5），RU主力与混合胶价差380元/吨（+45），烟片胶进口利润 - 3337元/吨（ - 3336.51），NR基差786.00元/吨（+27.00）；全乳胶14700元/吨（+50），混合胶15000元/吨（+0），3L现货15250元/吨（+50）；STR20报价1880美元/吨（+10），全乳胶与3L价差 - 550元/吨（+0）；混合胶与丁苯价差3600元/吨（+0） [4] 原料 - 泰国烟片60.06泰铢/公斤（+1.17），泰国胶水54.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶53.15泰铢/公斤（+0.75），泰国胶水 - 杯胶1.35泰铢/公斤（ - 0.75） [4] 开工率 - 全钢胎开工率为65.87%（+1.91%），半钢胎开工率为72.84%（+1.77%） [5] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（ - 122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（ - 125451），RU期货库存为124020吨（ - 10980），NR期货库存为42640吨（+2521） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 27，BR基差 - 195元/吨（+25），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（ - 100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（ - 50），山东民营顺丁橡胶10680元/吨（ - 120），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 1960元/吨（ - 48） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（ - 2.12%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4520吨（ - 340），顺丁橡胶企业库存为28650吨（+750） [6]