报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告探讨重启国债买卖对债市的影响，认为此次恢复国债买卖短期提振债市情绪，但信号意义大于实质影响，债市中长期趋势仍需等待关键政策落地和降准降息，且央行会关注市场利率下行节奏并调整操作力度和节奏 [4][5][10] 根据相关目录分别进行总结 为何重启 - 此前今年 1 月央行暂停国债买卖操作，原因是债市利率下行过快、10Y 国债收益率大幅下降且债市风险累积，同时人民币汇率面临阶段性压力 [12] - 当前重启的原因包括：债市点位回到相对高位，10Y 国债震荡区间来到 1.8%-1.9%；向市场投放流动性，今年仅降准一次且年末有季节性压力；去年买入的部分短债今年面临到期问题；降低潜在供给冲击，“提前下达部分 2026 年新增地方政府债务限额”等政策可能带来供给压力 [13] 对债市有何影响 - 买入期限上可能延续“买短”，“卖长”必要性降低，央行期限选择或延续去年“买短”模式，与大行买债行为印证，当前 10Y 国债点位合理，可跟踪大行买债行为判断央行操作动向 [14] - 此次恢复国债买卖短期提振情绪，10 月 27 日 10Y 国债活跃券收益率下行 5BP，但信号意义大于实质影响，难以扭转债市运行逻辑 [14]