投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 公司第三季度业绩超预期，主要得益于降本增效措施以及煤炭价格的触底上行 [1][2][3] - 公司通过收购新能源公司股权，有望实现盈利增厚，并加快打造“煤-电-化-新”产业链 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为160亿元、171亿元、185亿元，对应市盈率分别为11.4倍、10.7倍、9.9倍 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度营业收入361.48亿元，同比减少23.78%，环比增长0.29% [1] - 2025年第三季度归属于母公司所有者的净利润47.80亿元，同比微降0.96%，环比显著增长28.26% [1] - 2025年前三季度营业收入1105.84亿元，同比减少21.24%；归母净利润124.85亿元，同比减少14.57% [1] 煤炭业务运营情况 - 产销方面：2025年第三季度实现产量3424万吨，同比减少157万吨，环比增加25万吨；实现销量6168万吨，同比减少1028万吨，环比减少286万吨 [2] - 价格方面：2025年第三季度自产煤售价483元/吨，同比下降63元/吨，但环比上升34元/吨 [2] - 成本方面：2025年第三季度自产商品煤单位销售成本247元/吨，同比下降27元/吨，环比下降9元/吨，主要得益于标准成本体系建设及专项基金使用优化 [2][3] 战略举措与未来展望 - 公司全资子公司计划收购新能源公司30%股权，收购对价1.15亿元，收购完成后新能源公司将成为全资附属公司，该公司截至2025年8月31日净资产为3.54亿元，前八个月税后利润1110万元 [3] - 财务预测显示，预计公司营业收入将从2025年的1576.94亿元增长至2027年的1710.86亿元 [10] - 预计每股收益将从2025年的1.21元增长至2027年的1.39元 [10]