报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍基本面偏弱并有库存压力但估值处于低位，预计镍价低位震荡，建议观望 [1] - 不锈钢基本面宽松成本支撑走弱，预计不锈钢上方空间有限，建议逢高放空 [1] 各部分总结 期货市场表现 - 2025年10月24 - 27日，上海期银成交量有变化，持仓量减少，库存有变动；沪镍不同合约收盘价、价差、基差有相应数据体现 [2] - 2025年10月24 - 27日，LME镍不同合约收盘价、成交量、价差、基差等有相应数据体现，沪伦期镍价格比值也有数据 [2] - 2025年10月24 - 27日，上海不锈钢不同合约收盘价、成交量、持仓量、库存、价差、基差等有相应数据体现 [2] 现货市场表现 - 不同类型镍、镍生铁、硫酸镍、高碳铬铁、不锈钢等现货平均价在2025年10月20 - 27日有价格及变化数据 [2] 库存情况 - 2025年10月不同周，SMM中国港口镍矿总库存、上海保税区镍库存、纯镍社会库存有数据及变化体现 [2] - 2025年10月不同周，200系、300系、400系不锈钢现货库存量及总库存有数据及变化体现 [2] 行业资讯 - 截至2025年印尼镍产量预计占全球总产量67%，2027 - 2028年有望提升至75%，印尼有173个镍加工项目推进，部分已商业化运营 [2] 多空逻辑 - 镍方面，10月27日沪镍主力合约区间震荡，现货市场成交弱，基差升水缩小；供给端镍矿价格持平、到港量减少等，需求端三元等排产有变化；库存多处增加，基本面偏弱有库存压力但估值低，预计镍价低位震荡 [2] - 不锈钢方面，10月27日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交弱，基差升水缩小；库存上期所减少，300系社会库存减少；供给端10月排产有变化，需求端终端需求弱，成本端价格下跌，基本面宽松成本支撑走弱，预计上方空间有限 [2] 交易策略 - 镍建议观望 [2] - 不锈钢建议逢高放空 [2]