报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端扰动频出影响生猪远月供给，长周期战略性可看多，但中短期以基本面为主，政策底显现，市场底或需一轮生产周期磨底，当前基本面供大于求，双节集中出栏致短期猪价下行，近期出栏减少、部分二育补栏，盘面现底部迹象，旺季需求好转或支撑价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 生猪价格区间预测 - 主力合约价格区间预测为11000 - 13500，当前波动率（20日滚动）为24.72%，当前波动率历史百分位（3年）为76.74% [2] 生猪企业风险管理策略建议 库存管理 - 产品库存偏高担心减值，可做空生猪期货锁定成品利润或卖出看涨期权，推荐比例均为10%，套保工具分别为LH2511、LH2411 - C - 13000 [2] - 担心库存减值又不想放弃猪价大涨机会，可买入虚值看跌期权，套保工具为LH2411 - P - 11000 [2] 采购管理 - 未来有采购计划担心原料上涨，可买入生猪远期合约锁定采购成本或卖出看跌期权，依据采购计划操作，套保工具分别为生猪远月合约、LH2411 - P - 11000 [2] - 担心采购猪价上涨又不想提前锁定利润，认为成本可能更低，可买入虚值看涨期权，套保工具为LH2411 - C - 13000 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [6] - 标肥价差处于历史同期较高位置 [6] - 政策端中长期有去产能预期 [6] - 二育栏舍率下降，当前猪价偏低，育肥成本下降，二育投机性入场 [6] - 集团场出栏减少 [6] 利空因素 - 能繁母猪存栏量依旧处于偏高状态 [6] - 规模企业存栏量为近三年高位 [6] - 下游终端消费平淡 [7] 生猪现货价格 |地区|现货价格|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |全国|12.44|0.28|2.3%| |河南|12.67|0.21|1.69%| |湖南|12.08|0.4|3.42%| |辽宁|12.67|0.26|2.1%| |四川|12.23|0.3|2.51%| |广东|12.41|0.28|2.31%|[9] 生猪期货价格 |合约|收盘价|今日涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |生猪01|12160|-170|-1.38%| |生猪03|11620|-105|-0.9%| |生猪05|12060|-60|-0.5%| |生猪07|12635|-75|-0.59%| |生猪09|13225|-75|-0.56%| |生猪11|12095|30|0.25%|[10] 生猪价差与基差 |价差/基差|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | |LH01 - 03|540|-65|-10.74%| |LH03 - 05|-440|-45|11.39%| |LH05 - 07|-575|15|-2.54%| |LH07 - 09|-590|0|0%| |LH09 - 11|1130|-105|-8.5%| |LH11 - 01|-65|200|-75.47%| |河南 - 01合约|510|380|292.31%| |河南 - 05合约|610|270|79.41%| |河南 - 09合约|-555|285|-33.93%|[17]