投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 核心观点 - 重庆银行2025年前三季度营收和归母净利润均实现双位数增长，分别同比增长10.4%和10.2%，增速较2025年上半年提升3.4个百分点和4.8个百分点 [2] - 第三季度单季营收同比增长17.4%，增速较第二季度提升8.8个百分点，主要得益于利息净收入同比增长21%的贡献 [2] - 资产规模突破万亿元，贷款增速为20.5%，第三季度单季贷款新增198亿元，增量主要集中在一般对公贷款 [3] - 资产质量持续改善，第三季度末不良率为1.14%，较第二季度末下降3个基点，已连续4个季度改善，拨备覆盖率为248% [4] - 预计2025-2027年营业收入增速分别为10.6%、9.8%、9.6%，归母净利润增速分别为11.0%、9.6%、9.1% [5] 财务表现与预测 - 2025年第三季度利息净收入增速提升主要源于净息差企稳回升和资产规模扩张 [2] - 2025年预计净利息收入为122亿元，同比增长20.3% [16] - 预计2025年每股收益为1.64元，对应市盈率为6.39倍 [11][16] - 预计2025年净息差为1.39%，较2024年的1.35%有所提升 [16] - 预计2025年不良贷款率将进一步降至1.12%，拨备覆盖率提升至251% [16] 业务增长与资产质量 - 信贷维持高速扩张，2025年第三季度末贷款增速为20.5%，较第二季度末提升1个百分点 [3] - 第三季度单季对公贷款、零售贷款、票据贴现分别较第二季度末新增214亿元、减少3亿元、减少13亿元 [3] - 企业贷款（不含贴现）占总贷款比例为71.4%，个人贷款占比为22.3% [16] - 生息资产预计在2025年增长20.0%，贷款净额增速预计为18.7% [16] - 资产质量改善，不良率连续下降，对公贷款风险已大幅出清，零售风险暴露压力最大的时点已过 [4][5] 资本与盈利指标 - 2025年第三季度末每股净资产为16.15元，市净率为0.64倍 [7][16] - 预计2025年净资产收益率为10.3%，2027年将升至10.6% [17] - 核心一级资本充足率预计从2024年的9.9%略降至2025年的8.7% [16] - 总资产预计从2024年的10,255亿元增长至2027年的12,382亿元 [16]