报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月全球金融市场面临数据“真空”下的货币政策决策，美联储10月30日议息会议市场对降息25个基点定价概率达97.3%，此次会议是货币政策宽松节点及复杂博弈，对贵金属有支撑，实际价格取决于降息后政策路径信号强弱 [2][5] - 数据“真空期”结束后预期修正风险大，投资者需关注美联储内部政策共识度、停摆结束后首批经济数据表现、政策信号持续性与一致性 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 数据“真空”下的政策困境：停摆冲击与决策挑战 - 2025年10月美联储议息会议面临“数据盲区”，美国政府10月1日起停摆至28日，关键部门数据采集与发布停滞，多项重要经济数据未按时发布 [6] - 数据“真空”对美联储货币政策制定构成严峻挑战，鲍威尔强调信息不完整时政策制定难度大，数据缺失影响数据质量，沃勒承认官方数据缺失影响货币政策制定 [6][7] 经济信号分析：通胀维持稳定与就业疲软的双重印证 - 9月CPI数据显示美国9月消费者物价指数及核心CPI同比、环比增长低于预期，核心服务业成本下降使超核心服务业通胀降至2021年11月以来最低 [8] - 就业市场疲软，9月ADP就业报告显示私营部门就业人数意外减少3.2万人，8月非农数据疲态明显，失业率升至4.3%创2021年以来新高，就业结构恶化 [9] - 通胀稳定与就业疲软为美联储降息决策提供依据，使其更关注就业市场下行风险 [11] 鲍威尔的平衡艺术：政策转向与风险管控 - 鲍威尔面临两难抉择，过快降息可能功亏一篑，过慢降息可能导致就业市场损失，他暗示缩表行动可能结束，强调谨慎避免货币市场紧张 [15] - 鲍威尔为美联储政策独立性辩护，警告取消向银行支付准备金利息能力会使美联储失去对短期利率控制能力，引发金融动荡 [17] 内部分歧与政策博弈：降息共识下的路径之争 - 美联储内部对10月降息形成共识，但未来政策路径分歧大，体现在降息节奏、幅度和后续路径上 [19] - 斯蒂芬·米兰、威廉姆斯主张积极降息，认为需避免经济衰退；巴尔、施密德为代表的谨慎派强调警惕通胀风险 [19] - 市场预期美联储10月降息25个基点成定局，年底前累计降息50个基点概率达99.9%，此次会议是复杂博弈 [20][22] 市场展望与资产影响：预期与现实的对决 - 市场临近美联储议息会议，从预期交易转向现实验证，美债收益率下行，美元指数震荡，贵金属市场相对强势但受多因素制约 [23][24] - 数据“真空期”结束后预期修正风险大，投资者需关注美联储内部政策共识度、首批经济数据表现、政策信号持续性与一致性 [3][24]