报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持评级）[6][9] 报告核心观点 - 中国潮玩行业处于高增长阶段，市场规模预计从2024年的人民币587亿元增长至2030年的人民币2,133亿元，2025年至2029年复合年增长率为20.9% [4] - 报告研究的具体公司作为行业领军者，凭借其全产业链一体化平台、多元化的IP矩阵和广泛的全渠道网络，有望在分散的市场格局中进一步提升市场份额 [3][5][9] - 行业未来将趋向多元化发展，产品品类和消费者体验将更加丰富，沉浸式场景化互动成为重要趋势 [4] 公司介绍：潮玩行业领军者，业绩增长迅速 - 报告研究的具体公司是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌，也是年GMV突破人民币10亿元大关历时最短的中国潮玩品牌 [3][13] - 2024年公司收入达到19亿元人民币，同比增长30.7%，毛利率达32.7% [3][13] - 公司股权结构稳定，名创优品集团控股有限公司为第一大股东，持股86.9%，并引入了淡马锡等知名机构投资人 [18] - 2022年至2024年，公司总营收从6.78亿元增长至19.08亿元，复合增长率显著，其中手办品类收入从4.21亿元增长至12.56亿元，表现突出 [24] - 公司经调整净利润从2022年的-0.38亿元大幅改善至2024年的2.94亿元，净利润率从-5.6%提升至15.4% [34] 潮玩行业概况：市场规模增速高，竞争格局分散 - 中国潮玩市场规模从2019年的人民币207亿元增长至2024年的人民币587亿元，复合年增长率为23.2% [4][45] - 按零售额计，搪胶毛绒和手办是核心增长板块，其市场份额预计分别从2024年的9.4%和45.1%增长至2030年的13.6%和51.2% [46] - 行业竞争格局分散，2024年前五大潮玩零售商市场份额合计为20.7%，报告研究的具体公司以2.2%的市场份额排名第三，并在潮玩集合零售商中位居首位 [56][58] - 行业主要驱动因素包括：主力消费群体情感共鸣日益凸显、多元化消费群体和跨代际文化魅力、产品矩阵与场景化营销的拓展、以及强韧灵活的供应链 [52][53][54][55] 公司业务优势与核心竞争力 - IP矩阵丰富多元，截至2025年6月30日，旗下共有17个自有IP、43个授权IP以及600+他牌IP，覆盖三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新等知名IP [3][65][78] - 构建了广泛的全渠道销售网络，截至2025年6月30日拥有299家线下门店，并覆盖所有主流线上平台，同时正积极拓展海外市场 [9][104][107] - 实现了从IP孵化、运营到直接消费者互动的潮玩全产业链全覆盖，建立了强大的合作伙伴生态体系 [9][65] - 拥有强大的产品开发能力，内部设计团队截至2025年6月30日有105名专业人员，专注于产品设计与3D开发 [94] - 截至2025年6月30日已拥有超过1000万注册会员，并通过明确的客群定位和互动策略深化用户联结 [88] 投资建议 - 建议关注三条投资主线：IP运营主线（如泡泡玛特/大麦娱乐）、渠道与品类主线（如名创优品/布鲁可）、集合零售主线（报告研究的具体公司） [6][109] - 对于报告研究的具体公司，建议关注其IP矩阵协同与全渠道网络扩张对成长曲线的验证 [6][109]