投资评级 - 对中煤能源的投资评级为“买入”（维持）[4] 核心观点 - 煤价回升带动公司盈利修复，2025年第三季度业绩超预期 [1][5] - 2025年第三季度归母净利润环比显著增长28.26%，盈利水平改善明显 [6] - 公司煤炭业务单位毛利环比提升21.7%，煤化工业务中聚烯烃盈利大幅修复 [5][6] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，估值具备吸引力 [7] 公司基本状况 - 公司总股本为13,258.66百万股，流通股本为13,258.66百万股 [2] - 当前市价为13.75元，总市值为182,306.62百万元，流通市值为182,306.62百万元 [2] 2025年第三季度财务与运营表现 - 2025年前三季度营业收入为1,105.84亿元，同比下降21.24%；归母净利润为124.85亿元，同比下降14.57% [6] - 2025年第三季度营业收入为361.48亿元，环比增长0.29%；归母净利润为47.80亿元，环比增长28.26% [6] - 2025年第三季度商品煤产量为3,424.0万吨，环比增加0.7%；销量为3,434.0万吨，环比下降0.3% [6] - 2025年第三季度商品煤单位价格为481.8元/吨，环比增加7.3%；单位成本为247.3元/吨，环比下降3.6%；单位毛利为234.5元/吨，环比增加21.7% [6] 煤化工业务表现 - 甲醇业务：2025年第三季度产量49.6万吨，环比增加6.0%；单位毛利532.0元/吨，环比下降5.5% [6] - 聚丙烯业务：2025年第三季度销量15.9万吨，环比增加12.0%；单位毛利1,382.9元/吨，环比大幅增加227.3% [6] - 聚乙烯业务：2025年第三季度销量16.5万吨，环比增加1.2%；单位毛利517.1元/吨，环比大幅增加218.3% [6] - 尿素业务：2025年第三季度产量54.8万吨，环比增加5.8%；单位毛利533.5元/吨，环比基本持平 [6] - 硝铵业务：2025年第三季度单位毛利93.6元/吨，环比大幅下降84.5% [6][7] 公司战略行动 - 公司通过子公司收购新能源公司30%股权，收购对价1.15亿元，完成后将实现全资控股，整合新能源产业布局 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为1,800.59亿元，归母净利润为159.17亿元，每股收益1.20元 [7] - 预计公司2026年营业收入为1,815.75亿元，归母净利润为169.42亿元，每股收益1.28元 [7] - 预计公司2027年营业收入为1,858.71亿元，归母净利润为188.92亿元，每股收益1.42元 [7] - 对应2025-2027年市盈率分别为10.0倍、9.4倍、8.4倍 [4][7] - 预计2025年净资产收益率为8.1%，2027年将提升至8.9% [8]