核心观点 - 25Q3主动偏股型基金新发份额持续回暖，季度新发561亿份创22Q3以来新高，但存量赎回规模大幅增加至2155亿份 [3][10][11] - 市场风格显著偏向成长，公募基金大幅增配TMT板块，其持股市值占比从25Q2的28.8%提升至25Q3的39.8%，创历史新高 [4][10][21] - 行业配置集中度显著提升，持股规模前三行业市值占比为47.6%，环比增加8.1个百分点，前五行业占比62.9%，环比增加10.3个百分点 [6][10][38] 基金发行与赎回情况 - 25Q3基金新发份额环比增长53%，7月、8月、9月发行规模分别为97亿份、170亿份、294亿份，合计561亿份 [3][11] - 25Q3主动偏股型基金存量赎回2155亿份，较25Q2的1071亿份大幅增加 [3][11] - 主动偏股型基金数量较25Q2增加70只，但总份额环比下降5.5% [11] - 推动新发回暖的因素包括AI科技、反内卷、阅兵等提升市场风险偏好，以及公募基金赚钱效应显现，前三季度复权单位净值增长率中位数达30% [3][16] - 市场持续上行上证指数逼近4000点，上一轮牛市入场的基金整体净值回本，引发大幅赎回 [3][11] 风格与板块配置 - 板块配置上，主板持股市值占比从25Q2的65.5%降至25Q3的58.9%，创业板占比从19.0%升至23.8%，科创板占比从15.5%升至17.3% [21] - 大类行业增配TMT（+11.0个百分点）和制造（+0.3个百分点），减配消费（-6.3个百分点）和金融地产（-3.6个百分点） [4][10][21] - 25Q3公募大类板块配比分别为TMT 40%、制造 24%、消费 20%、周期 12%、金融地产 4% [10] 行业配置动向 - 加仓前五行业：电子（持仓市值占比提升6.6个百分点）、通信（+3.9个百分点）、电新（+2.7个百分点）、有色（+1.3个百分点）、传媒（+0.5个百分点） [5][10][33] - 减仓前五行业：银行（-3.1个百分点）、食饮（-1.8个百分点）、家电（-1.5个百分点）、军工（-1.4个百分点）、汽车（-1.4个百分点） [5][10][33] - 截至25Q3，持仓市值前五行业为电子（25.5%）、电新（12.4%）、医药（9.7%）、通信（9.3%）、有色（5.9%） [33] - 相较于中证800权重，超配前五行业为电子（超配10.8个百分点）、通信（+5.0个百分点）、电新（+3.3个百分点）、医药（+3.0个百分点）、传媒（+1.1个百分点） [5][34] 重仓股与集中度 - 25Q3基金前20大重仓股对比25Q2出现14只个股更替，新进入个股包括工业富联、寒武纪-U、亿纬锂能等，退出个股包括招商银行、五粮液、山西汾酒等 [6][41] - 重仓股前三为宁德时代（重仓市值740亿元，占比3.6%）、新易盛（559亿元，2.7%）、中际旭创（555亿元，2.7%） [41][42] - 重仓中小市值股票（市值100-500亿元）前五名为科达利（重仓规模65亿元）、九号公司-WD（61亿元）、新泉股份（59亿元）、晶晨股份（55亿元）、泽璟制药-U（48亿元） [44][45]