行业投资评级 - 强于大市 [1] 核心观点 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》对“十五五”期间化工行业发展具有指导意义 [1] - 行业需求方面，内需有望持续扩大，化工行业在全球产业分工中的地位和竞争力有望持续提升 [5] - 行业供给方面，“内卷式”竞争或得到有效缓解，行业高质量发展 [5] - 新材料等战略新兴产业快速发展，为新技术、新产品的大规模应用奠定上游基础 [5] - 在关键核心领域，电子化学品、特种材料等的自主可控程度显著提升 [5] - 在绿色转型方面，碳排放目标要求及能源高效利用约束或促进产业格局优化，市场份额向优势龙头企业集中 [5] 行业估值与投资主线 - 截至2025年10月28日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为35.16倍，处在历史（2002年至今）77.63%分位数；市净率为2.21倍，处在历史53.12%分位数 [5] - SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.21倍，处在历史（2002年至今）30.48%分位数；市净率为1.20倍，处在历史27.97%分位数 [5] - 中长期推荐投资主线一：政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化，优秀龙头企业业绩估值有望双提升 [5] - 中长期推荐投资主线二：下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域公司发展空间广阔 [5] - 中长期推荐投资主线三：深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升子行业，包括氟化工、农化、炼化、染料、涤纶长丝、轮胎等 [5] “十五五”规划建议相关要点 - 建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 [5] - 推动重点产业提质升级，巩固提升化工等行业在全球产业分工中的地位和竞争力，发展先进制造业集群 [5] - 加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动 [5] - 加快高水平科技自立自强，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [5] - 强化企业科技创新主体地位，培育壮大科技领军企业，支持高新技术企业和科技型中小企业发展 [5] - 建设强大国内市场，坚持扩大内需战略基点，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [5] - 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，完善市场基础制度规则，消除要素获取、资质认定等方面壁垒，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割，综合整治“内卷式竞争” [5] - 推动经济社会发展全面绿色转型，以碳达峰碳中和目标为牵引，加强化石能源清洁高效利用，推动煤炭和石油消费达峰，完善碳排放统计核算体系 [5]