固 定 收 益 研 事件点评 2025 年 10 月 28 日 央行重启国债买卖或是一次性利好 固定收益研究团队 ——事件点评 事 件 点 评 相关研究报告 《工业企业利润恢复加快，装备制造 业支撑有力—2025 年 9 月工业企业利 润点评》-2025.10.27 《中债登托管量环比少增，债市整体 杠杆率微增—2025 年 9 月债市托管数 据点评》-2025.10.23 《工业经济稳中有进，经济增长仍具 韧性—2025 年 9 月经济数据点评》 -2025.10.21 变为被动买入为主，类似于做市商。 由于买债方式的变化，买债对债券的影响由推动短端债券收益率下行转变为平 抑短端债券收益率上行幅度。 同时，2025 年央行买债，或主要是买入此前大行买入的债券。 2025 年 5 月 7 日金融发布会后的第一个周一，即 5 月 12 日开始大行持续买入大 量短端国债，已经持续近半年。我们认为，或已预示央行大概率重启国债买卖， 只是方式或是：大行先储备债券，央行再买入大行的存量债券。 央行国债买卖对债市的影响 从历史和国际经验来看，央行国债卖出并未意味着债市收益率的上行、国债买 入并未意味着债市收益率的下行。 ...