报告行业投资评级 - 棉花投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][8] - 纸浆投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 白糖投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 苹果投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][8] - 木材投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][8] - 天然橡胶投资评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1][8] - 20号胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] - 丁二烯橡胶投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][8] 报告的核心观点 - 各品种投资操作上大多建议暂时观望，市场多空趋势不明或可操作性差，部分品种虽有趋势但行情待进一步观察 [1][2][3][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉窄幅震荡，现货销售基差多数暂稳，成交一般 [2] - 新疆籽棉收购价稳中偏强，新棉成本抬升支撑盘面，北疆收购渐近尾声，南疆仍在继续，轧花厂收购谨慎，收购价上涨空间受限 [2] - 截至10月26号，全国棉花累积检验量为135.55万吨，需关注产量及丰产落地情况 [2] - 旺季表现偏弱，纯棉纱纺企新增订单不足，贸易商采购谨慎、随采随用 [2] - 中美经贸谈判有积极信号，关注后续贸易细节，郑棉短期上涨以反弹行情对待，空间受限，操作上暂时观望 [2] 白糖 - 隔夜美糖继续下跌，巴西甘蔗压榨量和出糖率下降，但制糖比例增加，食糖产量维持高位 [3] - 北半球印度和泰国即将开榨，因天气好预计食糖产量同比增加，关注后续生产情况 [3] - 国内郑糖走势相对偏强，有消息称可能管制糖浆进口，下方有支撑，关注政策落地情况 [3] - 市场交易重心转向下榨季估产，7月后广西降雨好、降雨量偏多，甘蔗植被指数同比增加，25/26榨季广西食糖产量预期较好，关注后续天气和甘蔗长势，预计糖价维持弱势 [3] 苹果 - 期价增仓上行，产区苹果逐渐入库，好货价格高位稳定，低质量货源价格偏弱 [4] - 今年红富士苹果质量差、好货占比少，市场需求高，预计销售前期现货价格维持高位，但低质量货源占比高，后期有库存压力 [4] - 市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，因果个偏小产量可能下调 [4] - 果农和贸易商看涨热情高，入库意愿增加，新年度冷库苹果期初库存可能高于市场预期，关注后续入库情况，操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR震荡，BR继续下跌，国内天然橡胶现价小幅下跌，合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价下跌，泰国原料市场价格总体上涨 [5] - 供应上，全球天然橡胶供应进入高产期，上周国内丁二烯橡胶装置开工率小幅上升，部分石化装置有停车检修或重启情况，上游丁二烯装置开工率小幅下降 [5] - 需求上，上周国内轮胎开工率微幅回升，轮胎企业产成品库存继续增加 [5] - 库存上，本周青岛地区天然橡胶总库存降至43.22万吨，保税区和一般贸易库存均下降；上周中国顺丁橡胶社会库存增至1.4万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.46万吨 [5] - 需求逐渐回暖，供应压力偏大，天然橡胶去库，合成橡胶累库，市场情绪走弱，策略上观望 [5] 纸浆 - 纸浆期货有所下跌，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，江浙沪俄针报价5100元/吨；阔叶浆金鱼报价4250元/吨，价格持稳 [6] - 截至2025年10月23日，中国纸浆主流港口样本库存量为205.5万吨，较上期去库1.9万吨，9月份进口纸浆295.25万吨，同比增加27.25万吨 [6] - 国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松，关注港口库存变化，纸浆需求一般，下游需求缺乏旺季支撑，终端订单跟进不足，针阔价差持续缩窄，给予针叶浆一定支撑，短期纸浆或维持底部区间震荡，操作上暂时观望或短线操作为主 [6] 原木 - 期价弱势运行，现货主流报价持稳 [7] - 供应上，10月份新西兰辐射松报价上调，国内现货价格弱势，贸易商进口意愿下降，外盘报价高，国内现货价格难改弱势，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [7] - 需求上，港口出库量维持在6万方以上，需求对价格有支撑 [7] - 库存上，原木库存总量偏低，库存压力较小，低库存对价格有一定支撑，操作上暂时观望 [7]